广电获颁电信牌照 三网融合或提速【2】

吾道问道

　　广电获颁电信牌照 三网融合或提速

中兴通讯：汇兑策略立功，加速新兴领域布局

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：东吴证券分析师：徐力撰写日期：2016-05-03

　　投资要点

　　事件：公司发布2016年一季报，公司2016年一季度营业收入218.6亿元人民币，同比增长4.09%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润9.49亿元人民币，同比增长15.97%，基本每股收益为0.23元人民币，同比增长15% .

　　运营商订单景气，主营业务保持稳定：从国内来看，移动完成4G快速覆盖部署后，继续对网络进行优化和扩容投资；电信联通则进一步加速追赶移动4G网络部署的步伐，2016年将保持40-50万基站建设，即使发生一定的资本开支削减，也大体保持着4G方面的投资稳定。中兴2016年一季度采取较为激进的市场策略，争夺了较多份额，上一期联通4G基站集采中，中兴获得了份额第一。依靠4G产品订单，中兴实现了营收的稳定和少量增长。

　　财务费用骤减，获益于优秀的汇兑策略：中兴2016年一季度财务费用为1.53亿，相比于去年同期的8.15亿，降低了6.62亿，同比下降81.28%，为本季度盈利贡献了较大作用。财务费用变化的主要原因是，公司本季度因汇率波动产生汇兑收益，获益于公司优秀的汇兑策略。 积极协调沟通，静待美国制裁解除：3月21日，如我们所预期的，在中国政府多次协调斡旋之下，美国商务部宣布，暂缓对中兴的制裁，制裁暂停措施缓冲期到6月30日。中兴一方面利用这段缓冲期，向高通、英特尔、博通等公司提前购入超过半年的芯片备货，另一方面积极与国内各相关部门协调，与美国商务部加紧沟通，力求完全解决。我们预计，事件很可能以中兴罚款和解的方式解决，作为交换，中国进一步对思科等美国公司放开限制。

　　加速研发中心建设，全面布局新兴领域：公司认识到完全依赖运营商网络建设，将对公司整体经营造成较大的风险，因此一直积极扩展新兴领域项目，包括国内家庭终端产品以及国内智慧城市项目和轨道交通项目等。为了支撑公司未来新兴业务发展，公司在长沙高新技术产业开发区投资建设“中兴通讯长沙基地项目”，投资40亿元，目前正在积极施工；另在广州市投资建设“中兴通讯广州研究院项目”，投资56亿元。2016年一季度，公司新增成员企业28个，涵盖了安全、金融科技、智慧产业、新能源汽车、教育、地产、云计算等多个方面，全面开展新兴领域布局。

　　盈利预测与投资建议：在通信网络周期向下环境中，公司需要进一步拓展其他业务，保持盈利和发展。预计公司2016-2017年的EPS为0.99元、1.21元，对应 PE 15 /12 X。我们给予“增持”评级。

　　风险提示：运营商资本开支降低导致公司主营通信网络设备收入减少风险；中兴连续三年二季度都会发生亏损，需要关注公司本季度经营情况；美国对中兴的制裁措施并未完全解除，6月30日暂定制裁到期前后，需要关注可能的制裁影响。

　　东方国信：多个大数据项目落地，大数据产业开始持续收获季

　　东方国信 300166

　　研究机构：中投证券分析师：周明撰写日期：2016-05-05

　　事件：根据中国采购与招标网公示，4月14日，公司中标「昆明经济技术开发区智慧城市智能运营中心(软件)项目」，中标金额2796万元；4月28日，公司中标「安徽省宁国市港口生态工业园区智慧城市(一期)项目」；中标金额628万元。公司自15年就开始与注智慧城市大数据运营平台的开发不建设，目前已取得阶段性成果并将持续贡献业绩。

　　投资要点：

　　公司已完成多个横向领域的大数据布局，有望迎来业绩的持续增长。市场普遍认为公司的大数据产业仍停留在横向扩张阶段，业绩增长主要来自于并购标的的业绩承诺，但我们认为公司经过前期的横纵向资源整合，大数据产业链各环节之间产生有效的协同效应，使公司有足够的技术和服务储备来迎接大数据产业的爆发，公司业绩也将持续高速增长。理由：(1)公司坚持横纵向同步发展战略，大数据能力突出产业布局完善。横向上，公司已完成了工业、农业、金融、电信、旅游、智慧城市等横向行业的大数据布局，成功将公司的大数据外延边界不断扩展，大幅拓展了公司大数据的发展空间；纵向上，公司已研发完成了Hadoop(BEH)、行云数据库、数据治理等一系列通用型的平台工具产品，并计划通过定增继续加码大数据分析服务等产品的研发，进一步深化纵向布局，强化数据分析挖掘能力；公司始终坚持横向和纵向同步发展，各环节协同效应将为公司带来更多的大数据项目订单。(2)公司具备运营商合作基础，能有效向大数据运营领域延伸。作为通信运营商长期的合作伙伴，公司具备大量的结构化数据采集及分析技术，同时公司通过横向领域扩张已综合众多领域数据的平台，多领域数据+运营商结构化数据+大数据能力，公司将挖掘新机会开展精准营销、咨询产品等大数据创新运营业务，推动数据变现。大数据运营变现的广阔市场空间即将打开，公司将充分享受机遇。

　　我们看到公司落地多个大数据项目，表明公司的大数据产业布局已开始进入收获季，未来业绩有望迎来持续增长，同时随着公司大数据运营的进一步深入，公司将充分享受大数据行业爆发带来的机遇。给与强烈推荐评级。预计16-18年EPS 为0.59、0.83和1.11元，对应16-18年的PE 分别为42x、30x和22x，给予16年60倍PE，目标价35.4.

　　风险提示：大数据市场发展不达预期，需要较高客户教育成本不时间；收购公司较多整合难度大。

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