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长江证券
在此时点，重点推荐新五丰基于以下两点：1、猪价看涨背景下，公司在“适当规模小农场”模式推进下出栏量将持续增长，从而带来公司盈利的高增长；2、公司作为湖南省国资委旗下唯一的农业[color=#000 !important]上市公司，未来有望成为养殖、林木、盐业、化肥等涉农资产的整合平台。 猪价继续看涨，高点和高位持续时间有望超预期：认为，此次周期猪价高点或超出所有人预期，且猪价有望长期维持高位，主要基于：1、冬季仔猪疫情的严重使得6-8月份生猪供应出现大幅紧缺，预计高点在达到24~25元/公斤；2、能繁母猪存栏4、5月份筑底，6月份真正企稳回升，猪价高点或出现在明年。同时此轮周期由于环保及土地政策原因养殖户补栏程度相比11年大幅下降，生猪景气行情有望长期持续。 公司依靠适当规模小农场模式实现养殖规模持续增长：新五丰生猪养殖业务主要以自养和“适当规模小农场”两类模式为主，目前拥有标准化规模养殖基地12个，母猪存栏超过2万头，年自养生猪出栏量能力40万头(预计实际出栏约30万头)；“公司+适当规模小农场”部分，公司2010年开始探索该模式，目前公司合作农户700余户，年出栏生猪20万头。总体已形成年产60余万头的生猪生产能力，近两年实际出栏量稳定在40~50万头。未来公司将继续大力开展“适当规模小农场”建设，预计16年该模式出栏生猪有望增长8-10万头至30万头，17年达到40万头。总体上预计16、17年公司总的生猪出栏量分别达到60万头和70万头，养殖贡献净利3.25亿元和3.72亿元，三年后公司生猪总产能达到100万头。 国企改革：乘政策东风，整合湖南国资涉农资产：认为，新五丰作为湖南国资旗下唯一的农业上市平台，后期国资改革具备较大看点，具体体现在：(1)从中央到地方的改革细则为国有企业指明了改革的方向，后期随着相关政策的持续推进，国企改革成为大势所趋；(2)湖南省国资委旗下的部分上市公司已先行先试，形成了良好的示范效应，为湖南省国资委旗下其他上市公司的改革做出指引，对新五丰的改革亦有正面的推动作用；(3)湖南省国资旗下农业资产涉及畜禽养殖、有机肥生产与销售、林木科研与种植及食盐生产与销售等，而新五丰作为旗下唯一农业上市公司，未来极有可能成为涉农资产整合平台。 给予“买入”评级：总体上，认为公司今年的业绩释放将给股价带来安全边际，而公司国企改革未来的推进将给股价带来向上弹性，看好公司未来发展。预计2016、2017年EPS分别为0.85、1.08元，给予“买入”评级。
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发表于 2016-5-20 09:31
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