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海信电器：软硬兼施，稳健发展，目标价27元 维持盈利预测及目标价，维持“增持”评级 我们维持公司2016-2017年EPS1.19/1.29元不变，维持27元目标价不变。海信在硬件技术上不断推陈出新，保持领先优势；智能电视用户数近2000万，预计运营收入翻倍以上增长。维持“增持”评级。 硬件：激光电视与ULED并举，不断扩大产业优势 公司未来将继续重点推进激光电视和ULED电视，借助集团在显示芯片上的技术优势，不断扩大其产业优势，扩大海内外市场份额。相比LCD产业链，激光显示的产业结构更多元化，激光器、显示芯片和光学镜片等核心器件分布有不同的厂商提供，产业创新空间和合作的空间更大。我们认为若未来核心组件成本大幅下降，激光电视的应用场景有望出现极大的拓展。另外，公司在储备OLED产品相关技术的同时，着力加强ULED产品的开发和推广，认为ULED的显示效果和性能目前仍具优势。我们预计2016年中新品将进一步提升公司整体产品竞争力。 运营：激活用户近2000万，日活提升至44.5%，先拉用户再做运营 截止2016年5月，公司激活用户近2000万，其中海外激活用户达270万，日活率则进一步提升至44.5%。公司在视频、游戏、教育、购物等领域有完善的布局，运营业务正在有序展开，我们预计2016年运营收入同比增长100%以上。公司以用户体验为优先，逐步强化运营，并且坚持差异化经验的策略值得肯定。 核心风险：面板价格反弹带来短期业绩压力，海外市场增速回落。(国泰君安) 三变科技：转型地铁互联网场景运营商，开启蓝海之门，估值30.25元 收购南方银谷、打造国内领先的地铁互联网场景运营商。南方银谷是国内领先的地铁互联网场景运营商，主要从事地铁Wi-Fi、地铁iBeacon和地铁电视的建设和运营业务，基于在地铁全场景(包括站厅、站台、车厢)构建的Wi-Fi、iBeacon系统及PIDS系统，通过国内领先的数字化媒体平台与互联网互动娱乐（300043）平台，打造国内领先的“在地(地铁)、在线(即时在线)、在云(云端)”的地铁场景移动互联网生态圈。 南方银谷手握7个城市地铁Wi-Fi网络建设和多年运营独家合作权。南方银谷已在全国20个开通地铁的城市中取得7个城市地铁Wi-Fi网络建设和运营独家合作权，包括：上海、广州、深圳、武汉、昆明、青岛、贵阳，运营里程合计1082公里，占2014年底全国2361公里的运营总线路的45.83%。南方银谷与地铁公司合作的移动互联网项目均为多年(5~15年)、独家合作，具有排他性，在取得合作权的城市，南方银谷成为唯一一家为地铁大流量乘客提供地铁场景内Wi-Fi接入并开展地铁移动互联网场景运营的公司。 “地铁Wi-Fi”+“地铁电视PIDS”+“iBeacon”，南方银谷抢占地铁移动互联网稀缺入口。以“花生地铁Wi-Fi”产品为载体，南方银谷从地铁用户需求出发，打造包含资讯、视频、游戏、应用分发、数字阅读服务在内的地铁场景移动互联网数字化媒体平台，上海试运营期间，用户每日平均接入地铁Wi-Fi网络约1.8次，平均停留时长约10分钟左右)。2016年一季度，南方银谷从北京盛世凯旋传媒、北京力美广告、北京博视得等公司取得移动互联网广告收入3944万元。 盈利预测与投资建议。考虑本次并购，我们预计公司2016~2018年备考归属母公司股东净利润分别为1.20亿、2.30亿、3.90亿，考虑本次并购备考每股收益EPS分别为0.29元、0.55元、0.94元，对应PE分别为79倍、42倍、24倍。基于公司完成并购后、南方银谷在地铁移动互联网领域的龙头地位、以及地铁wifi独家多年运营权的稀缺性，未来成长空间巨大，给予2017年动态PE55倍，合理价格区间30.25元。给予“买入”评级。 主要风险因素。并购审批风险或进度不达预期；地铁WIFI业务发展不达预期。(海通证券（600837）) 比亚迪：帝国基业，“买入”看涨+25% 产业链一体化奠定帝国基石 公司近日公告称，公司拟同盐湖股份（000792），深圳宏达同实业签署《盐湖里资源开发合作框架协议》，将在16年7月30日前，成立合资公司，公司将以参股48%的名义参股，新公司将收购盐湖股份子公司蓝科股份51.42%的股权，从事3万吨碳酸锂的开发业务。根据我们电新团队的估算，碳酸锂对应0.7kg/Kwh的磷酸铁锂，0.8kg/Kwh的三元电池；对应约43Gwh的磷酸铁锂产能或38Gwh的三元电池产能，产能投放时期暂定。从行业的逻辑来看，未来新能源汽产业如果实现从1%到5%的突破，势必会对参与企业的规模效应与产品质控有着较高的要求，公司目前自有电池产能达10Gwh，在电动车核心的电池成本上领先于竞争者，本次通过整合上游产业链有望进一步增厚行业中的核心护城河，在未来产业补贴下降的背景中，通过成本优势使得产品定价和利润能力脱颖而出。 新能源产品销量有望增长141%，16年业绩确定性较高 公司一季报实现业绩8.5亿元(YoY+603%)，按照中报的预计，业绩有望实现22.5-24.5亿元(YoY382-425%)。我们预计伴随下半年行业爆发，公司16年业绩有望实现52亿，较15年扣非后净利润12亿元增长约330%。主要的增长点是16年新能源乘用车销量同比有望增长144%，达15万辆；电动大巴销量同比翻番达1万辆。从新能源汽车推算公司电池需求来看，公司2016-18年的电池需求量约为6.7/10.5/12.3Gwh(包含每年1Gwh的储能电站)。 我们认为，凭借规模效应，公司汽车业务毛利率有望较15年24%增长至26%，单独看新能源汽车业务的净利润有望贡献超过60亿元，倘若公司光伏业务亏损收窄，我们预计今年公司业绩有望更超预期。
未来业绩增长来自于与产品销量和盈利能力 根据我们对销量的判断，17年新能源版宋、元的销量增量有望助公司新能源乘用车销量达31万辆，同比翻番；从利润率来看，多款月均销量超过6000辆的插电混SUV将有望使其产品净利率接近7%(我们估算15年唐的销量对应其净利率不足5%)。预计公司2016-18年的利润有望实现52/84/96亿元，16-18年PE为25/16/14x。推荐“买入”，我们认为17年20xPE合理，股价看涨25%。(浙商证券)
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发表于 2016-6-24 09:18
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