片仔癀：品牌影响力不断增加，神奇疗效毋庸置疑

弥陀佛

近期我们对片仔癀（600436）产品的终端销售情况做了草根调研，结果基本符合我们之前的判断，再次重申推荐逻辑：

　　1.公司主营产品片仔癀系类销售情况良好，销售策略有所转变，原来主要是控量保价，目前以转变成提量稳价，主要目的是为了提高品牌影响力。同时公司也表示片仔癀的内在价值远远没有得到体现，未来仍会持续提价。渠道建设方面，片仔癀体验馆全国已经开设42家，主要在机场，动车站，旅游景点，还有十几家正在建设。其中郑州国药馆单店销售今年预计会突破5000万，主营产品为片仔癀系列。公司准备在河南省内进行复制推广，未来做到每市一家体验店。根据我们草根调研的结果表明市场上有很多听说过或者使用过片仔癀的人群由于缺乏购买渠道所以之前无法购买，并且由于产品稀缺，许多终端渠道的成交价均在500元以上，明显高于公司指导价。今年随着公司销售的放量，这部分潜在客户已迅速转化成公司优质客户，公司目前放量销售后仍然出现了供不应求的格局，说明市场远未达到饱和。

　　2.日化产品方面，化妆品业务继续稳健增长；牙膏业务今年预计销量虽然大幅增加但会略有亏损，主要是由于与上海家化（600315）合作牙膏业务，借助家化380万个终端帮助片仔癀进行品牌建设，前期需要投入大量的产品推广宣传费用。公司预计牙膏业务第四年可以实现盈亏平衡，第五年开始盈利。根据我们草根调研的结果化妆品中如祛黄无暇润白雪融霜，皇后牌珍珠膏等爆款已经偶尔会出现断货现象，购买者反映使用产品后短期内即可显著祛黄淡斑，片仔癀牙膏市场知名度也逐步提高，消费者也均反映其消炎止痛，止血及清除口气等效果明显，与宣传疗效基本一致，说明公司对衍生产品的要求并未降低，优秀的产品效果是公司成功最大的保障。

　　3.产品推广方面，公司正在筹拍由林海鸥编剧的古装连续剧《走出宫廷》，截取明末清初，朝代更替、社会剧烈动荡的一段历史节点，梳理寻踪距今已近500年的国宝级中药片仔癀的传承起源。目前已经拿到广电总局的拍摄许可证，目前正在募集资金阶段，未来有望在央视等全国主流频道进行播出；同时今年鼓浪屿上会开设片仔癀博物馆，将会对品牌推广起到积极作用。

　　4.并购基金参投项目陆续落地，目前已经投资了理大师(脊柱健康理疗)，海南中和(多肽类药物研发及销售)，北京盈科瑞(新药研发)等六家公司，均为医药行业的优质企业，目前发展状况良好，未来有望成为公司大健康产业布局中的一部分。

　　5公司投资的新三板公司太尔科技已经建立了智能穿戴系列自主品牌VLIKE，并已拥有17项骨传导专利技术，主要用于解决耳膜受损人群的听力问题。在本次股东会上太尔科技已经展示了手表，眼镜，发夹及发箍的样品，并让现场参会人员进行了体验。研发进度最快的发箍体验效果良好，并仍有进一步优化的空间。公司未来产品最低价格约在3000元/只，性能和价格均明显优于助听器及人工耳蜗。据测算骨传导可穿戴设备市场容量至少为100亿元。太尔科技有望在这片蓝海中取得先发优势。

　　我们认为公司发展战略明确，新董事长上任后公司经营理念转变明显，运营效率明显提升。并且公司清楚认识到了自己的优势及短板，积极与外部交流合作，扬长避短。公司主营业务片仔癀系列目前发展势头良好，今年随着线下体验店门店数量的不断增加，有望继续保持较高的增速。我们维持之前对公司2016-2017年业绩高增长的判断，EPS分别为1.53元、2.03元，看好公司的长期增长。(浙商证券)

lindy620

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空中的雨滴

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欧阳寻

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