宏昌电子：电子级环氧树脂龙头，有望受益国内电子化学品产业崛起

弥陀佛

首次覆盖给予“增持”评级，目标价9.6元。基于电子化学品行业处于景气上升周期，公司新产能逐步释放，我们预计公司2016-2018年收入为12.36亿元、19.78亿元、23.74亿元，同比增长30%、60%、20%；EPS分别为0.12元、0.17元、0.20元。参考可比电子化学品类公司估值，基于审慎性考虑，目标价为9.6元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　电子级环氧树脂龙头，产能陆续释放有望提升业绩。公司主要产品电子级环氧树脂应用于电子电气领域，受益于半导体集成电路国家战略的推进，募投8万吨产能有望年内建成投产，高端产品逐步放量替代进口，将有望提升公司业绩。

　　实际控制人背景深厚，深耕电子制造产业链。宏昌电子（603002）实际控制人王文洋先生为台塑集团创始人之子，在电子制造业及电子化学品发达的台湾有深厚的资源；实际控制人控制的广州宏仁和无锡宏仁与公司存在上下游产业链的关联性。

　　股权激励计划调动核心人员积极性。公司调整后的股权激励计划，向87名公司管理人员授予限制性股票数量不超过1410万股，授予价格为3.06元/股。股权激励计划将充分调动管理人员的积极性，对公司的长远发展大有裨益。

　　风险提示:环氧树脂需求不及预期、环氧树脂厂商恶性竞争。(国泰君安)

　　华胜天成：非公开发行获批复，转型初见成效

　　1)公司公开发行股票审批通过，为前期转型助力。公司自2014年开启的战略新布局已初见成效，TOP项目(特别是中高端服务器)已从投入期转为订单收获期，大数据项目已有空间较大的环保行业和旅游行业落地，流动资金补充为后续公司持续发展；公司经过近两年发展，成为以高端计算系统为基础的行业大数据和服务提供商领域优质标的。

　　2)公司提前布局新能源汽车，除投资收益外，华胜天成（600410）在高性能计算，大数据方面的优势可以与国能新能源汽车公司形成良好协同，未来公司在新能源汽车领域的先发优势值得关注。国能新能源汽车生产基地预计2017年5月左右建成，在2020年之前，该基地将完成48万台新能源汽车的订单。

　　3)公司此次非公开发行底价11.51，与当前股价存在一定倒挂。

　　基于审慎原则，暂未考虑公司非公开发行因素的影响，预测公司2016-2018年EPS分别为0.1、0.15、0.21元，当前股价对应市盈率估值分别为109.41、75.05、54.49倍，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧风险

　　公司相关项目推进不达预期的风险

　　非公开发行股票不达预期风险(国海证券（000750）)

lindy620

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