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投资要点 事件：1、华夏幸福（600340）两家下属子公司与昆山国显光电有限公司签署OLED显示模组项目投资框架协议，拟在河北省霸州市投资建设的AMOLED显示模组项目，拟建设国际先进的显示模组生产线13条，设计产能670万片/月。项目总投资约60亿元，其中落地投资额约41.2亿元，公司投资不超过10亿元。2、华夏幸福两家下属子公司与昆山国显光电有限公司签署新一代显示技术面板生产线项目投资框架协议，拟在固安新兴产业示范区投资建设第6代AMOLED面板生产线，设计产能为30K/月。项目总投资约300亿元，其中落地投资额约258亿元，公司投资不超过40亿元。 点评： 50亿元战略投资OLED产业，将分享项目收益。OLED是继液晶显示之后的新一代主流显示技术，具有自发光、更轻薄、广视角、高清晰、低功耗、响应快、可弯曲等优势，契合智能终端轻薄、节能、柔性的发展趋势，市场前景较为广阔。近年来OLED技术在中小尺寸显示屏领域发展迅速，三星高端手机产品对OLED的应用揭开了OLED兴起的序幕，而iPhone对OLED屏的采用将使OLED市场迎来爆发点，同时VR的兴起也将加速OLED市场的扩张。本次华夏幸福在霸州和固安共引入两个OLED项目，同时公司合计投资不超过50亿元入股项目，未来将分享项目收益，增加公司营业收入。 引入OLED项目，贯彻产业发展服务大项目招商战略。华夏幸福近年来持续贯彻产业发展服务大项目招商战略，本次引入的两个OLED项目总计划投资额高达360亿元，总落地投资额299.2亿元。根据公司相关结算协议，预计未来将能给公司带来园区产业发展服务费收入134.64亿元。华夏幸福2016年以来新获取项目预计累计投资额已经超过500亿元。多个重大项目签订将为公司未来产业发展服务业务带来持续收入。 与国显光电强强联合，有助于做大公司OLED产业集群。本次合作对象昆山国显光电有限公司是一家以AMOLED为发展方向的新型显示领域高科技企业。自2014年以来，华夏幸福在固安启动建设新一代平板显示产业园，目前已有鼎材OLED材料项目、京东方触控一体化显示模组项目等代表性项目入驻园区。本次华夏幸福与国显光电合作投资OLED项目有助于进一步吸引OLED领域上下游企业落户固安新兴产业示范区，扩大平板显示类产业集群，未来将持续助力公司产业园区发展。 投资建议：华夏幸福的核心能力在于产业新城的运作，并通过地产销售变现。公司园区主要分布于京津冀和长三角区域，是京津冀一体化的最主要受益标的。预计公司2016-2018年EPS分别为2.3元、3.1元和3.8元，对应PE分别为10.6、7.8和6.4倍，维持“买入”评级。 风险提示：销售不及预期；产业新城进展不及预期。(兴业证券（601377）)
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发表于 2016-6-30 06:57
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