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应流股份点评：管理层参与定增 彰显长期发展信心 公司近况 应流股份（603308）2015 年6 月公告拟非公开发行A 股股票，目前定增已经完成。发行数量3,374 万股，发行价格25.62 元/股，共募集资金8.6 亿元，发行对象为杜应流先生、博时基金、安徽铁投、衡胜投资、衡义投资及衡顺投资等六家投资者。 评论 董事长及高管参与定增，彰显长期发展信心：本次非公开发行中，董事长杜应流先生认购了782 万股，占总增发股数的23%，增发后董事长控股比例32.4%，仍为控股股东；衡胜投资、衡义投资和衡顺投资为公司的员工持股平台，合计认购了1,347 万股，占比40%；本次定增锁定期三年，且大部分由公司内部人增持，表明了员工对公司长期前景的看好。另外，2015 年6 月公布的定增预案中计划参与认购的中广核和国开金融由于市场波动而退出，但并不影响公司长期业务的发展。 核一级铸件龙头，积极布局核电后市场：公司是我国仅有的三家具备核一级铸件资质的企业之一，目前核一级主泵泵壳在手订单量份额第一，预计公司传统核电(核二三级泵阀支承件)业务、主泵泵壳等业务今年快速增长。另外公司布局核电后市场，研发的新产品中子吸收材料，金属屏蔽材料将快速增长。 工业两机叶片打开成长天花板：公司当前研发的燃气轮机叶片、航空发动机叶片具备极高技术壁垒，公司依靠高温合金冶炼及精密铸造工艺，在国内、国外与国际工业燃气轮机、航空发动机龙头进行合作，若顺利拓展至航空发动机叶片市场，则有望切入全球民用航空发动机叶片300 亿元的广阔市场。 传统铸锻件业务向高端化进军：公司目前收入73%来自于海外，90%客户为全球500 强企业(艾默生、泰科、格兰富、卡特彼勒等)，公司执行“产业链延伸+价值链延长”战略，产品从零件到部件到总成逐步拓展，预计传统业务有望实现15%的年复合增速。 估值建议 因公司2015 年的业绩略低于预期，我们下调2016 年EPS 预测26.5%至0.44 元，引入2017e EPS 为0.75 元，分别同比增长156%和70%。目前公司股价对应2016/17e P/E 为56.7x/33.4x。考虑到公司在核电和航空领域业务拓展顺利，前景向好，上调公司目标价7%至33.7 元，对应2017e 45x 目标P/E，维持推荐评级。
风险 核电招标低于预期，两机零部件进展低于预期。(中国国际金融股份有限公司 孔令鑫 吴慧敏)
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发表于 2016-7-1 07:08
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