顺网科技

弥陀佛

事项：

　　上半年公司归属于上市公司股东的净利润为2.336亿-2.54亿， 同比增长130%-150%。平安观点：

　　二季度增长超预期：公司Q1 实现净利润0.926 亿，同比增长163.48%，预计公司Q2 将实现1.41~1.614 亿元利润，同比增长112%-143%，环比增长52%~74%。

　　预计增长主要来自于浮亐游戏、顺网游戏等C 端游戏放量：我们预计公司业绩增长主要来自两块，分别是针对个人可以的C 端捕鱼游戏浮亐、顺网游戏，和提升运营效率等带来的云联网广告业务的稳定增长。顺网控股80%的子公司浮亐15 年实现利润1.34 亿元，从16 年开始移动端不断放量，目前占20%。16 年Q1 贡献了0.6 亿利润，我们预计Q2 浮亐的利润预计在0.9 亿元，按照80%的权益计算，浮亐上半年为顺网贡献了1.2 亿利润，页游顺网游戏上半年贡献了0.6 亿利润(同比增长近100%)，其他业务贡献在0.8 亿利润。

　　投资建议：公司业务有强烈的季节性，通常Q1234=2:2:3:3,因此我们判断现有业务全年能够贡献近7 亿利润，考虑到公司现在已经月流水达百万的火马电竞业务，VR 业务，收购汉威恒信后带来的游戏增值业务，我们判断公司16-18 年利润为6.7 亿、8.13 亿、10.39 亿元，目前股价对应37.9 倍、31.2 倍、24.4 倍PE，维持"推荐"评级。

　　风险提示：新业务发展不达预期。(平安证券)

lindy620

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