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中国证券报:目前市场难以有效突破的原因何在？主导市场走势的因素有哪些？ 高挺：目前主导A股走势的主要因素没有明显改变。经济基本面较为平稳，宏观政策显著调整的可能性不大。工业企业利润持续正增长，流动性在稳健的货币政策下保持平稳，债券市场稳定，信用利差有所下降。A股目前整体估值处在最近5年的均值附近。我们认为A股将维持震荡行情，继续看好盈利稳健，具有防御性的家电、食品饮料和医药板块在中报期间的表现，并维持沪深300指数年末3200点的目标。 赵扬：当前市场难以有效突破主要是因为没有增量资金，3000点对应的估值相对合理，算不上便宜也算不上贵，尤其对沪深300权重股来说。如果要进一步上冲3100点市场需要放量，需要一些超预期因素，比如货币政策放松、企业盈利改善。只有出现这些超预期因素，市场才会放量突破。 市场资金面整体延续疲弱态势，但出现了一些边际变化。个人新增资金降幅有所缩小，股票型基金绝对发行规模环比有所增加；IPO虽有加速迹象，但产业资本净减持规模有所减少。我们仍然对后市资金面保持谨慎略偏乐观的看法。一是随着深港通临近，沪股通净流入趋势有望延续。二是下半年7-11月份A股限售股解禁压力不大，产业资本减持规模或将相应减少。此外，虽然存量博弈下的结构性行情仍将是A股未来一段时期内的主旋律，但下半年企业盈利增速回升或提升投资者风险偏好。 高股息板块表现突出 中国证券报：今年高股息率板块表现突出的原因何在？是否还能持续？ 高挺：风险利率下行是今年高股息率板块表现突出的主要原因，我们判断下半年整体无风险利率水平将继续维持低位，高股息率股票仍富有吸引力。 年初以来10年期国债收益率维持低位，最近再次跌破2.8%、接近历史最低水平。银行理财和信托产品的预期收益率也持续走低。在这一背景下，有着稳定分红政策、高股息收益率的个股的确会受到更多投资者的青睐。我们观察到除银行以外，持续高分红个股主要集中在公用事业、交通运输、食品饮料、汽车、房地产、家电等行业。这些公司大多拥有平稳的盈利或者有稳定的分红政策，盈利下滑时相应提高股息支付率。 荀玉根：利率快速下行，高股息率股配置价值凸显。6月以来高股息率股大幅上涨，主要原因在于利率快速下行。6月24日英国宣布脱欧之后，外围环境不稳定叠加国内宏观经济疲弱、通胀压力减轻，无风险利率再次下降，10年期国债收益率从6月初的3%降至目前的2.69%。低利率背景下，高股息率股风险低，收益率稳定，投资价值显现。按2015年分红计算，前15只高股息率股的平均股息率为6.2%，2016年8月上证红利(510880,基金吧)指数的整体股息率为4.3%，已高于1年期理财利率的4%和10年国债的2.69%。未来利率仍在下行趋势中，理财收益率和10年期国债利率仍有可能进一步降低，这使得股息率在3%以上且业绩稳定的高股息率股已经具备中长期投资价值。今年以来非标资产收益率下行，监管对炒壳并购等管理趋严，这些方面的变化使得低风险高收益资产更加稀缺，进一步推升高股息率股的投资价值。 高股息率股企稳，反映市场已具备投资价值。观察市场我们可以发现，高股息率股对于市场节奏有一定指示意义，原因在于高股息率股具有类债券特征，当股息率高于债券利率时，高股息率股就有了配置价值。因此高股息率股上涨，说明从大类资产配置角度来说，股市已具备投资价值。从沪港通资金变化也可验证这个规律，在2014年3-6月、2015年8月底、2016年1月底后的市场底部，都是货币政策宽松后，以上证50为代表的价值股先上涨，并伴随沪股通资金流入（代表价值投资者），之后市场见底，成长股开始活跃。 赵扬：我们观测到一些有利的变化：年初至今，沪股通资金已连续7个月呈现净流入，一方面主要受到深港通即将开通的推动，另一方面也间接表明当前A股市场的内生吸引力在逐步增强。
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发表于 2016-8-14 15:00
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