申万宏源：G20杭州峰会关注六大看点 行业影响解读3

天山花开

　3 G20峰会主要议题与看点

　　本次G20峰会的主题是“构建创新、活力、联动、包容的世界经济”。而从已经召开的一系列准备会议来看，本届G20会议主要聚焦于以下几个方面的议题：全球经济形势；创新与结构性改革；财政和货币政策(包括货币政策的协调)；投资、贸易和基础设施；国际金融架构与金融部门改革(包括扩大SDR的使用等)；国际税收合作；反恐融资；绿色金融及气候资金等议题。

　　围绕G20峰会的主题和议题，我们认为以下内容值得重点关注：

　　一是创新领域。“创新增长方式”是2016年G20杭州峰会核心议题之一，旨在提升世界经济中长期增长潜力。下设的创新、新工业革命、数字经济等议题均系首次纳入G20议程。拟制定的《G20创新增长蓝图》是杭州峰会核心成果之一，将包含创新、新工业革命、数字经济和结构性改革等主要内容。

　　二是运用政策手段和结构性改革来促进增长。预计G20峰会仍将强调各国采取所有政策工具，包括货币、财政政策和结构性改革等，来应对风险、增强市场信心和促进经济增长。同时，全球货币政策包括汇率政策的协调性仍将进一步被强调。预计会议仍将重申避免货币竞争性贬值，这有助于减缓人民币及日元和欧元、英镑等的大幅波动。

　　而G20在结构性改革方面也取得了突破，第一次就结构性改革议程进行了顶层设计，设定了9大优先领域和48项指导性原则，并制定了衡量结构性改革的指标体系。这就使得结构性改革有了落脚点，9大优先改革领域也值得重点关注。同时，作为东道国，中国也必将在结构性改革方面发挥表率作用。

　　三是投资、贸易和基础设施领域，跨境电商和一带一路受关注。逆全球化使得全球贸易受损，在G20贸易部长会议上，确立了促进贸易的七大合作支柱，其中促进电子商务发展赫然在列。而杭州作为电子商务快速发展的地区，G20峰会上跨境电商也将受到关注。而在投资与基础设施领域，中国作为G20的主办国，一带一路、亚投行和丝路基金等，也有望发挥更大的功能。

　　四是扩大SDR的使用。10月1日，人民币加入SDR将正式生效。而在G20央行行长和财长会议上，扩大SDR的使用被屡次强调。而中国在推进人民币加入SDR及扩大SDR的使用方面也做出了诸多努力，包括扩大市场开放，公布SDR汇率指数以及以SDR计价的外汇储备、批准世行在中国银行间市场发行SDR债券等。随着人民币加入SDR正式生效及SDR的使用范围不断扩大，人民币的国际化也将迎来重要的发展契机。

　　五是讨论和应对全球的不确定性问题。英国脱欧使得全球面临新的不确定性，同时，高杠杆也加大了全球金融市场的风险，美联储加息的预期也使得全球的资本流动面临风险。在这种情况下，G20必将重点关注全球货币政策的协调、完善主权债务重组、检测和应对资本流动等问题。

　　六是绿色金融。作为G20的东道国，中国一直大力提倡发展绿色金融，而绿色金融也是首次作为G20峰会的主题。围绕绿色金融，中国预计将在环保及与之相关的产能过剩治理方面加大力度，同时，清洁能源和能源效率也将更加受到重视。　4 G20峰会带来的行业影响

　　G20 峰会渐近，环保约束再升级，染料、粘胶、维生素、食品添加剂行业龙头受益。为确保G20 峰会期间环境空气质量达标，政府将对杭州及周边的化工企业(特别是中小企业)实行更严格的环保措施，目前已按峰会场馆50、100、300km 分别划定了环境监控核心区、严控区和管控区。由于时间临近，管控有望高压升级，从8 月1 日开始，就陆续有企业参与停产状态，染料、粘胶、维生素、食品添加剂行业受影响较大。染料、粘胶、维生素、食品添加剂等行业部分企业将迎来集中停产，任何短期的催化都将带来产品价格的上涨。

　　G20峰会召开，江浙地区纸厂不同程度限产(限产时间在1-2周之间)，限产和停产视天气情况而定。受短期产能收缩影响，部分纸种价格报价有所提涨，包括白卡纸、箱板纸和铜版纸，提价幅度在50-100元/吨左右。