期货市场全线收涨 或现牛市初期特征

牛威

周一(9月19日)期货市场全线收涨，郑煤涨3.98%，焦煤涨3.48%，菜粕涨3.06%，PVC涨3.05%，豆粕、焦炭涨超2%，白糖、沪铜、鸡蛋、玉米、玻璃、沪锡、沪铅涨超1%；螺纹钢、沪锌、沪金、塑料、热卷、PP、沪铝收跌。

　　此前中秋假期，国际大宗商品市场(9月15日~16日)整体上涨多跌少。统计数据显示，原糖指数涨幅最大，涨近8%；黄金、原油均走软，美黄金指数下跌1.2%，美原油指数跌0.82%。

　　美国8月份核心CPI(居民消费价格指数)同比增长2.3%，为6个月最大，美联储9月份加息预期加大，助力美元强势，贵金属则承压走弱。有色金属冰火两重天，伦铜小幅上涨，而镍成为有色中最大输家，上周创下2015年7月以来最大周跌幅。

　　中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清表示，前大宗商品价格走势符合牛市初期特征。从大宗商品价格波动的历史来看，一般地讲，牛市初期有着自己鲜明的特征：首先，它产生于经济景气周期的萧条阶段后期，是经济复苏的先行信号；

　　其次，经过3-5年价格下跌，供求关系的调整得以改善，表现为价格下跌非常缓慢，虽然可能创出新低，但下跌幅度不大；

　　再次，从行为金融学角度来观察市场投资者的行为轨迹，可以发现做空动能不断衰竭，做多动能开始积聚；最后，每一次价格超跌反弹都会受到舆论界指责，认为熊市为什么会出现暴涨，此阶段主流分析师几乎无人看多.

　　常清指出，“黑色系”是我国大宗商品中使用最多的，有色金属和能源是世界性的。从这三个大类工业品走势来看，已经初步具备了牛市初期的特征。当然，牛市不可能一蹴而就，它是一个缓慢的过程，就像春天一样乍暖还寒，它要经过几次震荡，但迹象已经比较明确了，信号非常清晰。

　　常清认为，从今年以来大宗商品的价格表现和市场发出的信号看，牛市初期特征明显。究其原因，并非在于资金炒作，而是中国近两年来调结构、稳增长等一系列宏观政策逐步发力、去年倡导的供给侧改革逐步见效的佐证。

　　而国际大宗商品市场也展现牛市初期的特征，据巴克莱资产配置研究数据显示，至此1月份至8月份，大宗商品投资资金流入量为540亿美元，已超过2009年同期水平，并创下有史以来新的纪录高位。这也意味着巴克莱对大宗商品的前景较此前8月份的预期已经有所改善。

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　　这意味着2016年将结束大宗商品投资连续三年回撤的局面。Norrish在给其客户的邮件中表示，大宗商品投资热潮主要来自于投资者对黄金、与能源相关的交易所交易产品以及长期大宗商品的投资。

　　Norrish表示，尽管未来大宗商品资产可能会出现一定资金净撤出，但是总体趋势已经逆转，且随后接下来几年内将进一步继续走高。Norrish之所以敢这么说，原因是大量的资产管理公司所持有的大宗商品的投资仓位仍然不足。

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