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东方明珠（600637）：员工激励靴子落地，“娱乐+”战略全面起航 研究机构：华泰证券 拟发行公司债券100亿元，为“娱乐+”等战略备足粮草公司拟以无担保形式平价发行公司债100亿元，期限不超过10年，采用固定单利。募集资金将主要用来补充流动资金、偿还金融机构借款等。从公司债务融资计划（2016年债务不超过150亿元）可窥见，此次巨额融资是为了“娱乐+”等战略备足弹药。 公司变更募投项目，主要向“娱乐+”战略和“自建+租用”混合云方向倾斜拟终止原募投项目新媒体购物平台建设项目（2.95亿元）+版权在线交易平台项目（1.78亿元），将4.73亿元建设跨平台家庭游戏娱乐项目（总投资金额为6.12亿元）。项目内容主要为东方明珠的游戏事业群牵头，建立跨终端游戏运营平台，将支持主机、互联网电视、PC、手机、AR/VR/MR等多终端设备。全媒体云平台募投项目则总额不变（共投入9.86亿元），子项目主要调整方向为：1）向自建+租用混合云方向调整；2）配合“娱乐+”，将原大数据平台内容优化为基于大数据的应用服务内容。 员工激励国企改靴子终于落地，符合预期：在之前提出国企改革的领域将主要围绕广电系领域，标的或是改革现行区域的龙头公司，首要落地形式或是员工激励机制改革。本次东方明珠的员工限制性股票草案基本符合预期。认为574名的激励对象的覆盖范围足够宽广，而公司也留足了10%左右的份额给未来新增的核心管理+技术骨干，确保团队的积极性和吸引力。激励条件的业绩逐年上扬也体现了公司管理层对于公司未来业务发展信心十足。 “娱乐+”战略将凝聚综合传媒集团的多种能力，募资提供充分的资本助力在公司超过8，000万用户（IPTV、OTT、有线电视等业务）的基础上，“娱乐+”为最能凝聚多种业务能力、最大化用户价值的战略形式，而公司仅债务融资计划就已经达到150亿元，将为游戏、TV等业务准备好充足的弹药，形成游戏+视频的联动发展。 投资建议：公司国企改革政策落地，内部整合进入最后阶段，“娱乐+”战略有利于凝聚多种业务能力，建立品牌。预计公司利润增速将从明年开始逐步提振，暂时按照2017年25X计算，合理价格应达到32.12元左右，维持买入评级。 雅化集团（002497）：民爆行业整合者，积极拓展军工和新材料领域 研究机构：西南证券 国内民爆优质企业，持续推进同业并购整合。公司一直坚持民爆生产、配送、爆破服务为一体的全产业链布局，在四川、新疆、内蒙等省区均拥有生产基地，可为用户提供品种齐全、规格配套的工业炸药、工业雷管等产品。目前公司已经成为四川省最大的综合民用爆炸物品服务商。在不断对国内同业企业进行并购以扩大产能并延伸产业链的同时，公司积极布局海外，打开主业成长空间。2013年公司控股新西兰最大民爆企业红牛公司，收购后红牛公司业绩年年稳步增长。以新西兰成功整合经验为基础，2016年公司再度收购澳洲尼德鲁公司全部民爆与资产业务，组建北方星辰爆破公司，迈出进军澳洲市场的第一步。认为公司正通过产业并购，逐渐成为具有国际竞争实力的民爆产业集团。 积极布局军工领域，军民融合创造价值。雅化集团与中国工程物理研究院电子工程研究所、化工材料研究所等单位建立了公司化平台、战略合作平台和项目合作平台等多种方式，形成了军民深度融合发展的新格局。子公司四川久安芯电子科技有限公司具有二级保密单位资质，在数码电子雷管的核心——芯片的设计、研发、生产、装备与检测等方面具有强大的实力，现有年产1000万发数码电子雷管芯片的生产和测试能力，是我国极少数具备生产电子雷管芯片能力的公司；同时该公司还研发了一些电子产品用于军工，为民参军奠定了一定基础。此外，公司于2015年8月新设立的全资子公司四川蓝狮科技有限公司也于今年年初获得三级保密单位资质，目前已承接部分军民火工品的研发和生产。 布局新材料，气凝胶看点十足。气凝胶是具有纳米尺度的相连骨架和孔结构的一类凝胶结构，是已知最轻、保温效果最好的一类材料，近年来发展十分迅速。但因其复杂的生产工艺及昂贵的价格，国内市场尚未完全打开，处于产业化初期。2016年4月，公司对上海澍澎公司持股比例增加至15%，后者拥有在非超临界条件下制备气凝胶产品专有技术，该技术能大幅降低气凝胶产品生产成本。认为通过本次合作，公司有望抢占气凝胶快速成长市场，未来看点十足。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.15元、0.19元、0.23元，未来三年将保持23.5%的复合增长率，对应动态PE分别为45倍、36倍和29倍，维持“买入”评级。 隆鑫通用（603766）：植保无人机优质标的，持续看好 研究机构：光大证券 业机械化管理统计报表制度》范围，意味着农业植保无人机商业化正快速 有推进。公司重点打造的农业植保无人机产品XV-2，最大载药量达72升，作业效率为250亩左右/小时，在飞行精度控制、载药量、滞空时间都是其他竞争对手短期所难以企及的。 公司植保无人机+农业信息化不断推进，逐步落地2016年2月，公司与哈尔滨市双城区政府签订战略合作协议，公司植保无问人机在双城区380万亩大田农作物地块进行航化喷洒作业的示范和推广，并发挥无人机平台在农业大数据采集、分析和处理方面的集成能力，为双城区提供农业信息化服务支持。2016年4月，公司向双城区农业局出售XV-2型植保无人机整机系统一套，意味着公司植保无人机将在380万大田农作物地块充分应用，是性能的展示与检验，也是为后续量产夯实基础。 顾据2016年中报，公司不断优化XV-2，已完成了5架优化样机的制造，下一步将开展符合大田作业模式要求的超视距、低高度、额定速度自主航迹飞行模式测试验证工作。认为，公司植保无人机性能优异，大田作业：经验全国领先，是国内植保无人机+农业信息化优质标的，发展潜力大。 恒大人寿入驻，员工持股购买完成，彰显信心：资2016年中报恒大人寿持股1010万股，占比1.21%，成为第三大股东，第一大流通机构投资者。公司第二期员工持股今年6月完成购买，均价17.35元/股，金额2270万元，彰显信心。 买入评级：投6个月目标价28元无人机搭载农业信息化和微型电动车，三大战略转型升级不断推进，业绩估值有望双轮驱动。预计2016-2018年EPS分别为1.07元、1.35元和1.71元。买入评级，6个月目标价28元，对应2016年26倍PE。
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发表于 2016-9-19 22:37
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