东方雨虹(002271)：业绩预告向上修正，三季度大幅超预期

牛威

东方雨虹(002271)：业绩预告向上修正，三季度大幅超预期

　　研究机构：广发证券

　　公司公告2016年1-9月业绩修正预告：公司2016年前三季度预计实现归属净利6.50-7.43亿元，预计同比增长40%-60%；

　　销量保持高速增长，三季度业绩大幅超预期：公司三季度业绩大幅超预期，按照业绩预告，三季度单季盈利同比增长58%-110%，一方面从同比来看，有去年基数较低的原因；另一方面从环比来看，公司在8月份开始摊销股权激励费用情况下(预计约1600万元/月)，三季度净利润环比二季度仍保持上升态势，公司增长继续处于加速态势。预计公司前三季度销量同比增长超过40%，继续保持高速增长态势。

　　地产调控对估值有短期负面影响，中线成长性继续看好：从历史经验来看((2010年上半年-2011年上半年、2013年上半年)，地产调控政策出台后，短期内对公司估值将带来一定负面影响(处于地产下游)，但是公司作为优质成长股代表，中线来看基本面向好才是关键，只要未来业绩能持续强劲增长，估值错杀后也最终能够迎来向上修复。公司目前作为防水行业龙头，一方面市占率低具备持续提升的空间；一方面围绕防水材料积极进行品类拓展，提供专业的防水保温施工服务，定位系统服务商；对标国际巨头来看成长天花板依然很高，中线成长性继续看好。

　　投资建议：维持“买入”评级：公司在防水行业内规模绝对领先，市占率仅约6%，提升空间大，受益行业集中度提升加速；同时管理层优秀，纠错能力和执行力极强，今年PS战略执行情况良好，逆势抢占市场份额，收入增速重回快速增长通道，是估值提升核心因素；目前时点往后看半年，认为公司业绩能保持较快增长，上调2016-2018年EPS分别为1.13、1.41、1.65，维持“买入”评级。

wh1813

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