星辉娱乐(300043)：收购皇家西班牙人卡位效应明显，未来有望持续受益

牛威

　星辉娱乐(300043)：收购皇家西班牙人卡位效应明显，未来有望持续受益

　　研究机构：国元证券

　　事件：公司于2016年10月28日发布三季度财务报告：公司2016年前三季度营业收入16.4亿元，同比增长43.96%，归股东净利润3.71亿，同比增长49.77%，扣非归股东净利润3.45亿，同比增长102.75%。

　　点评：公司业绩符合预期，公司前三年季度营收、净利润均实现较大增长，主要原因是趣丸网络和皇家西班牙人业绩并表所致，公司前三季度游戏业务增长态势良好，营业收入7.15亿，同比增长104.63%，体育业务营收3.52亿，未来有望成为公司新的利润增长点。

　　车模行业龙头，积极转型构建互动娱乐生态体系，公司起初以电动玩具汽车和树胶玩具为主营业务，后扩展到婴童车模、儿童自行车等婴童用品领域。2013年起公司提出互动娱乐概念，同年收购畅娱天下、广州谷果和天拓科技进军游戏和广告领域。2015年公司入股西甲传统强队皇家西班牙人足球队，逐渐打造起“玩具+游戏+体育”的互动娱乐生态体系。

　　西甲改革逐渐深入，公司有望持续受益，通过不断增资截止2016中报公司已持有皇家西班牙人99.35%的股权，近乎全资控股。西甲是欧洲竞技水平最高的联赛，受至于体制等因素商业化水平较低，2015年西甲开始改革，引入英超转播分成体制，统一打包出售转播权，受此影响未来几年西甲中小球队收入将会大幅增长，公司也将从中获益，其次随着西甲联赛资本化加深，西甲球队的整体估值将会不断提升，公司对皇家西班牙人俱乐部的投资有望大幅升值。

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