潮宏基(002345)：营收净利维稳，轻奢生态圈雏形初现

牛威

潮宏基(002345)：营收净利维稳，轻奢生态圈雏形初现

　　研究机构：天风证券

　　扣非后归母净利增长7.72%，主业平稳发展：公司发布三季报，16Q1-3实现营收20.68亿元，同比增长0.78%，归母净利1.95亿元，同比增长0.47%，EPS为0.23元。剔除本期政府补助与理财产品收益较上年同期缩减影响，扣非后归母净利为1.80亿元，同比增长7.72%，主业经营稳健，并维持行业较高水平(同期周生生等均呈不同程度的下滑)。考虑到珠宝首饰等轻奢消费整体承压，公司预计16全年归母净利区间为2.30-3.32亿元，同比增速为-10%至30%。

　　K金珠宝及皮具拉动毛利率，品牌推广致销售费用率小幅上升：报告期内公司毛利率39.21%，同比增加2.21个百分点，主要系产品结构逐步优化所致。期间费用率27.49%，同比增加1.98个百分点。其中，销售费用率22.46%，同比增加1.63个百分点，主要系加强品牌管理与市场推广所致；管理费用3.03%，同比增加0.6个百分点；财务费用率2.00%，同比减少0.25个百分点，主要系清偿部分银行借款致相应利息支出减少。

　　围绕中产白领女性，构建轻奢消费三极生态：第一，K金珠宝龙头，打造轻奢生态第一极。公司一方面坚持自主创新，加大研发投入(近5年CAGR为20%，超过营收增长率)；另一方面持续拓展门店并优化渠道布局，线下专营店合计1000余家，定增募投O2O项目，打造珠宝云平台。此外，参股设立“一帆珠宝”与“一帆金融”，发力供应链管理与金融服务。第二，全资收购本土轻奢女包FION，推动多品牌战略。公司以FION为基础，设立香港孙公司，针对男装、少淑等细分市场推出合作子品牌，形成多元产品线，不断丰富品牌内涵。第三，参股跨境电商“拉拉米”，进军化妆品领域。公司或以拉拉米为战略支点，拓展美容护肤、保健品等产业，加速引入海外优质品牌。在此基础上，公司发起设立跨境化妆品品牌并购基金，首期规模1亿元，打造多品牌多品类轻奢平台。

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