白云机场(600004)：时刻释放效应显现，业绩增速持续攀升

牛威

白云机场(600004)：时刻释放效应显现，业绩增速持续攀升

　　研究机构：兴业证券

　　事件：白云机场发布2016年三季报：2016年7-9月，公司实现营业收入15.50亿元，同比增长8.95%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长17.49%；合基本每股收益0.31元，同比增长14.81%。1-9月，公司累计实现营业收入45.35亿元，同比增长8.06%；实现归母净利润10.57亿元，同比增长14.11%；合基本每股收益0.92元，同比增长13.58%。

　　点评：第三跑道投产带来时刻大幅释放，机场吞吐量增速加快。白云机场第三跑道于15年2月投产，一直制约的产能瓶颈暂时解除，2016年3月民航局批准白云机场的高峰小时容量由65架次提高到71架次(目前实际为68架次)，二季度以来白云机场飞机起降和旅客增长速度显著提高。同时2016年白云机场预计新增加30个停机位，机场设施对产能的制约作用进一步减弱。第三季度，白云机场实现飞机起降11.18万架次，同比增长6.6%，；完成旅客吞吐量1531万人次，同比9.6%；实现货邮吞吐量41.65万吨，同比增长6.2%。前三季度，白云机场飞机起降、旅客吞吐量及货邮吞吐量累计分别增长5.3%、6.9%、6.1%。随着机场主要生产指标的快速增长，第三季度机场营收增长8.95%，达到15.50亿元。

　　航线网络日益完善，国际枢纽定位不断强化。截止2016年9月，白云机场航线网络已覆盖全球216个航点(国内航点131个，国际及地区航点85个)，通达全球43个国家和地区；已有70家航空公司在白云机场运营，其中外航和地区公司45家。

　　成本增长的相对缓慢助推公司业绩增长。受益于费用和营业税金及附加同比大幅减少，公司总成本缓慢增长。第三季度公司营业成本9.34亿元，同比增长10.02%。但营业税金及附加、财务费用、销售费用同比大幅下降此影响，公司营业总成本共10.73亿元，增幅放缓至7.29%；第三季度共实现营业利润4.69亿元，同比增长10.97%。此外，公司营业外收入同比大幅增长和营业外支出的大幅下降也是公司业绩增长的一个因素。

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