一周回顾与展望

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本周，上证综指下跌2.25%，收于3173.15。创业板指下跌2.57%，收于1839.01。市场再次抱团消费股取暖，家电(2.53%)、食品饮料(1.70%)和医药生物(0.12%)等3个行业取得正收益。钢铁(-7.39%)、国防军工(-7.14%)、建筑材料(-6.71%)、综合(-6.26%)和有色(-5.79%)等跌幅最大，位于行业后5位。主题上，雄安主题出现大幅回调，带动本周题材股表现全面降温。

　　近期市场调整体现了风险偏好下行，同时投资者讨论金融去杠杆背景下，银行资金赎回对股市资金面的影响。

　　从结构上看，投资者热议所谓“漂亮50”(用美股历史名词泛指当前A股表现强势的价值股龙头)和其余的“要命3000”分化更加明显。在一些品牌消费股继续上涨的同时已经有631只个股最新收盘价低于上证2638时的最低价。

　　首先，关于金融去杠杆带来的流动性预期恶化，我们认为其影响的资金量目前难以准确估计，但定性的角度，从中长期来看，金融去杠杆并不会影响长期资金入市。然而短期的金融去杠杆可能会严格规范银行理财资金入市进程，而导致短期资金出现波动，同时可能也会降低打新收益率，影响打新资金配置选择，因此市场短期确实陷入休整期。

　　其次，结构上的现象，我们认为当前的分化体现出A股正在经历一次去伪存真的价值回归过程，而这是IPO发行节奏变化，金融去杠杆大背景下的必然过程。

　　在631只个股最新收盘价低于上证2638时的最低价的背后是，这631只个股中只有563只个股PE(TTM)在30倍以上，而余下68只个股中43只存在业绩下