进一步宽松难再现

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目前，全球主要央行几乎排除了进一步降息的可能性，并表明正谨慎考虑从刺激政策退出。欧洲央行预计可能在下半年释放出更加明确的退出信号。尽管日本央行无意很快退出刺激政策，但也在考虑改善沟通，告知公众央行正思考如何最终退出宽松政策。英国央行官员表示考虑未来几年逐步撤除宽松货币政策，但预计这一评估也要考虑英国“脱欧”等因素的影响。

　　欧洲央行最近一次货币政策会议决定维持欧元区三大关键利率不变，即主要再融资操作利率、边际贷款利率和定期存款利率仍分别为零、0.25%和负0.40%。欧洲央行还决定现行每月600亿欧元的资产购买计划至少持续到今年年底。

　　欧洲央行还对前瞻性指引进行微调，在货币政策声明中删除了有关预期进一步降息的表述，仅保留“我们预期在相当时间内将利率保持在目前水平”的说法。但德拉吉否认调整前瞻性指引是欧洲央行退出超宽松货币政策的信号？他表示，调整关于利率的前瞻性指引是因为欧元区通缩风险“已绝对消失”，并表示欧洲央行理事会当天未讨论退出量化宽松以及货币政策正常化问题？

　　但一些分析认为，基于增长、就业对拉升通胀的积极作用，欧洲央行逐步退出超宽松货币政策的可能性上升，但实际的行动节奏可能缓于市场预期。欧洲央行可能在下半年释放出更加明确的退出信号，9月份的议息会议是重要节点，届时将公布最新一期经济预测报告，并且现有购债计划将于12月到期，欧洲央行需在此之前和市场沟通购债计划的存续问题？

　　欧洲央行理事会成员、德国央行行长魏德曼近期也曾多次表示，“退出问题”不能久拖不决？他指出，QE使欧元系统成为欧元区各国最大的债权人，欧洲央行和各成员国央行最终可能迫于政治压力，使超宽松货币政策延续的时间过长，超出其必要性？

　　英国央行曾在5月暗示，首次加息的时点可能在2019年第四季度，并表示对于通胀率超过目标水平的容忍将是有限的。分析认为，这意味着如果英国“脱欧”进程顺利，英国央行还可能加快升息步伐。

　　英国通胀持续上升，5月份通胀率升至2.9%，高于4月份的2.7%，升至2013年6月以来新高。去年“脱欧”公投以来，英镑持续贬值推升了进口商品价格，包括英国央行在内的多家机构均预计通胀在未来数月还将继续上升。

　　为提振经济增长和通胀水平，日本央行已多年维持量化宽松政策。日本央行总裁黑田东彦2013年春上任后，一直推行以扩大货币供应量为特征的大胆的货币宽松政策。2016年9月的金融政策决策会议上，日本央行决定调整货币政策框架，将一直以来的货币宽松政策目标从此前的扩大货币供应量，转为继续维持短期利率在负区间和稳定长期利率在0%以上正值两方面的操作，并以此为目标购入国债。

　　大规模的宽松政策也令日本央行的资产负债表迅速膨胀。截至5月底，日本央行资产负债规模首度超过500万亿日元(约合4.48万亿美元)，与2013年开始实施量化宽松政策时相比增长超过两倍，几乎追平美国联邦储备委员会的4.51万亿美元，相当于日本国内生产总值的90%以上。

　　尽管日本经济增长依然不见起色、通胀率仅0.3%，但有迹象显示，日本央行也在考虑退出宽松政策的问题。日本央行正在重新调整关于未来退出刺激政策的沟通机制，显示出其正在考虑如何退出大规模的宽松政策。