海外并购背后存非理性投资

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据了解，银监会此次对个别企业的授信风险排查，主要是因为上述企业近几年海外并购规模较大，需要分析信用敞口风险。实际上，去年年底，多个部门就已关注到火热海外并购背后的非理性投资，甚至是假借海外并购实则转移资产的情况。

　　去年12月，发改委、商务部、央行、外汇局联合发布声明称，密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资的倾向，以及大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等类型对外投资中存在的风险隐患，建议有关企业审慎决策。

　　值得玩味的是，中国企业“出海”并购的火热之际，也恰是我国资本外流严重之时，外汇储备从峰值的近4万亿美元一度跌破3万亿美元大关。统计显示，2015年中资公司海外并购规模1005亿美元，2016年更是达到2266亿美元。

　　“一些企业因为有人民币贬值的预期，所以会大规模的从事跨境套利。虽然现在外管局已经严格管控本外币资金的流出，但这主要对中小企业具有较强的约束性，而那些大型集团，由于其自身海外布局广泛，仍可假借境内公司购买境外公司产品和服务等名义，将资金转移出境进行投资。”一国有大行贸易金融部人士称。

　　根据外汇局公布的部分企业外汇违规案例显示，不少逃汇企业通过勾结境外公司，虚构转口贸易合同，并订立高于市场价数十倍的交易价格，向境外非法转移资金；或通过虚构进口贸易，重复使用合同和发票，以“预付货款”名义对外支付大额资金。

　　资深外汇专家韩会师对证券时报记者表示，如果人民币处在贬值通道，对企业来说，资产外币化的配置对企业确实有利可图，但从宏观经济金融稳定的角度看，大规模的海外并购的确在人民币有贬值压力的时候不利于市场稳定。与此同时，人民币汇率的波动实在是不确定的，存在大规模的货币错配就意味着企业承担汇率风险。

　　证券时报记者还了解到，在前两年海外并购火热之际，部分企业为大量投资海外资产，甚至在境内银行借人民币贷款，将人民币资金转移至境外后再汇兑成美元做投资，加剧货币错配风险。