A股有维稳反弹窗口 寻找性价比高的核心资产

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——世界经济步入“低增长、低通胀、低货币扩张”的新平庸时代。经济低位徘徊，但资产泡沫导致贫富差距等社会问题显著制约货币政策。

　　——全球资产配置从“大宽松大泡沫”转向“精选核心资产”。长期的货币宽松，使得当前世界主要资产的整体“估值-盈利”性价比下降。随着流动性大拐点确认，估值和盈利性价比高的核心资产将物以稀为贵。

　　——全球权益类资产两种趋势：发达市场和新兴市场的再平衡；核心资产物以稀为贵、龙头公司驱动指数上涨。

　　★明道：中国权益投资深度拥抱核心资产

　　——中国资产也面对“三低”宏观环境、加速优胜劣汰的转型新阶段。

　　——投资中国权益资产应该聚焦经济转型，要与“核心资产共舞”。中国资产所处的时代背景不是“漂亮50”大泡沫阶段，可以参考的是美国80年代“低增长、低通胀、低货币扩张”环境下“强者恒强、盈利驱动”。

　　——研究优质公司的竞争力重要性远胜于研究短期择时和风格轮动。受益于经济“稳中求进”的调整和产业升级，各个行业竞争力提升的龙头公司都是核心资产。指数权重股盈利反转，是港股行情持续性的基础。

　　★优术：中国资产配置的中期节奏

　　——港股处于牛市初期，增量市场。我们去年初看多至今，港股行情已大幅上涨，但仍只是“底部的顶部”。看过去30年经济周期和股市牛熊周期，港股仍处于历史估值底部，经济转型、制度创新将推升估值。

　　——A股仍是存量博弈的震荡市，结构性机会，平衡木上的舞蹈。

　　★正心：投资策略秉承价值投资，踩着风险的鼓点，与核心资产共舞

　　——港股三季度牛市的颠簸增多，但有惊无险，核心资产洗洗更健康。三季度要提防欧美股市波动、特朗普减税、中国经济下行等对海外投资者风险偏好的影响。当风险释放时，可勇敢买入性价比高的核心资产。

　　——A股“19大前”有维稳反弹窗口，难操作，核心资产风格将扩散。

　　——投资方向：价值投资，寻找性价比高的核心资产。1)消费升级。14亿人富裕起来对健康快乐、休闲娱乐、保障、金融、信息科技的需求；2)制造业升级，“中国制造”开始有技术和品牌优势，全球竞争力提升。