东尼电子财务数据真实性存疑 四家媒体质疑虚增业绩

量价擒牛

　　中国经济网编者按：2017年7月12日，浙江东尼电子股份有限公司（以下称“东尼电子”，股票代码603595）在上交所挂牌上市。东尼电子本次发行数量为2,500万股，保荐机构为渤海证券。东尼电子上市募集资金总额为32,525.00万元；扣除发行费用后，募集资金净额为30,227.33万元，分别用于“年产 200 万 km金刚石切割线项目 ”和“研发中心建设项目”。

　　2017年5月23日，东尼电子首发申请获通过。2017年6月30日，启动申购，发行价格为13.01元/股。网下最终发行数量为250万股，占本次发行数量的10%；网上最终发行数量为2,250万股，占本次发行数量的90%。网上发行最终中签率为 0.02641650%，89,736股遭弃购。股价走势来看，东尼电子上市后连续8个交易日涨停，截至7月21日收盘，东尼电子报36.50元/股。

　　2013年至2016年，东尼电子实现营业收入分别为12,055.81万元、20,820.23万元、29,209.55 万元、33,168.28万元，归属母公司所有者的净利润分别为2,162.20万元、4,266.08万元、5,658.66 万元、6,344.01万元。

　　2017 年 1-6 月，公司实现营业收入 23,309.02 万元，较上年同期增长 91.51%，实现归属于母公司股东的净利润 4,650.82 万元，较上年同期增长 130.39%，主要原因是公司的导体产品销售量增加，金刚石切割线产品继续放量，由此导致公司营业收入和归属于母公司股东的净利润同比增加较多。

　　2013年至2016年，东尼电子应收账款余额分别为6,562.22 万元、9,075.33 万元、11,694.14万元和 16,245.42 万元，分别占当期营业收入的54.43%、43.59%、40.04% 和48.98%，分别占流动资产的52.45%、58.12%、46.20%、55.61%。应收账款周转率分别为2.00次、2.66 次、2.81次和 2.37 次，低于同行业上市公司平均水平。

　　其他应收款分别为2,174.08 万元、1,584.15 万元、281.18 万元和 768.25 万元。2013 年末和 2014 年末，公司其他应收款余额较高，主要是关联方资金拆借余额分别为 2,192.01 万元和 1,628.00 万元。

　　2013年至2016年，东尼电子存货账面余额分别为1,186.06 万元、2,683.48 万元、3,004.55万元和 3,945.13 万元，分别占流动资产的10.01%、18.31%、12.46%、14.15%。存货周转率分别为6.31次、6.65 次、6.62次和 6.14 次，高于同行业上市公司平均水平。

　　2013年至2016年，东尼电子主营业务综合毛利率分别为36.01%、38.18%、35.32%和 35.82%。东尼电子综合毛利率高于同行业上市公司毛利率平均水平。

　　本次募投资金30,227.33万元将用于“年产 200 万 km金刚石切割线项目 ”，2013年至2016年，金刚石切割线平均单价分别为为854.70元/KM、509.12/KM、310.86/KM、217.97 /KM。金刚石切割线产品产能利用率分别为0、0、0、75.55%。

　　2013年至2016年，公司导体产品的平均单价为96.82/KG、96.07元/KG、106.99/KG、99.52/KG，复膜线产品的平均单价为930.74/KG、646.88/KG、538.39/KG、494.84/KG，无线感应线圈平均单价为0元/个、4.90元/个、1.33元/个、1.33元/个。

　　2013年至2016年，东尼电子负债总额分别为10,737.59万元、11,641.95万元、14,773.30万元、22,039.07万元。截至2017年6月30日，东尼电子负债总额为29,828.02万元。其中，银行短期借款分别为8,929.22万元、7,858.85万元、9,877.92万元、16,440.00万元。公司资产负债率（合并）分别为64.50%、53.36% 、43.96% 、46.67%。

　　2013年至2016年，东尼电子经营活动产生的现金流量净额分别为-882.13万元、3,955.05万元、5,068.58万元、3,392.31万元。截至2017年1-6月，经营活动产生的现金流量净额为1,691.09万元。

　　据股市动态分析报道，尽管报告期内东尼电子的营业收入和净利润在报告期内实现了逐年增长，但其真实性以及暴露出来的隐患却是值得我们深究。首先报告期内，公司产销率一直保持较高水平，但通过计算发现，产销率与库存数据出现了明显矛盾，对此专业人士分析，不排除存在虚增产销量的情况，虚增产销量不但能让企业的产能利用率和产销率虚高，看起来还出现产能不足及产品供不应求的假象，更为重要的是，通过虚增销售额，公司还能达到虚增利润的目的。

　　据环球网报道，招股说明书中还披露了久鼎电子历年的毛利率，2014到2016年期间分别为20.69%、17.72%、14.08%，呈现连年下滑趋势，也即该公司在持续向东尼电子采购、“力挺”东尼电子远超同行业平均的毛利率的同时，自身的盈利能力却持续下滑。这也不免令人怀疑，东尼电子与久鼎电子之间的产品销售价格是否公允，换言之，东尼电子是否在通过偏高的关联交易价格，来虚增其自身业绩。

　　据大众证券报报道，“每年都与发行人存在大量的非营业性的资金往来，由发行人总经理妻子担任法人，并且注册地和办公电话都与发行人高度重合，公司业务也与发行人紧密相关，一个注册资本300万并且运营了5年的公司突然就在2015年底被注销了，东尼电子难道不应就此充分披露吗？这很难不让人怀疑声德科技设立的商业合理性，与东尼电子资金来往的必要性和真实性，甚至让人产生公司存在隐瞒关联方，存在关联交易非关联化操纵利润的怀疑。”投诉人质疑称。

　　据证券市场红周刊报道，该公司持续增长的营业收入存在着一定水分。表面上，东尼电子营业收入的快速增长与企业经营规模的扩大有关，可如将其与现金流量、应收账款等项目的数据做对比后可发现，该公司存在多达数千万元的营业收入没有得到现金流量及应收账款等经营性债权数据的支撑。报告期内每年都出现数千万元的营业收入不知从何而来的疑点，实在让人怀疑其披露的营收数据的真实性，如若剔除虚增的营收，则可发现公司逐年增长的营收将会大打折扣，而与此密切相关的净利润也将因此出现大幅缩水。与此同时，公司的采购、生产与库存等方面的数据也均存在勾稽关系不合理的现象。

　　超微细合金线材生产企业上交所上市 系外资转内资

　　东尼电子为 2008 年 1 月 25 日设立的外商独资企业，于 2009 年 6 月 25 日变更为内资企业。专注于超微细合金线材及其他金属基复合材料的应用研发、生产与销售。公司的主要产品为超微细导体、复膜线等电子线材，并在传统切割钢线的基础上实现了超细金刚石切割线的应用研发，产品类型不断丰富并逐步向高附加值的新兴领域扩展。

　　公司超微细导体、复膜线广泛应用于消费类电子、新能源汽车、医疗器械、智能机器人等领域；金刚石切割线则主要应用于硅和蓝宝石等硬脆材料切割领域。  

　　公司在快速发展过程中，一方面借助对各类金属基材的深刻理解，不断开发新产品并将产品线延伸至不同的应用领域；另一方面，公司基于现有客户需求，不断为其配套研发、升级产品类型，使其满足客户对产品性能及应用方面不断升级的需求，提升客户黏性，与客户共同发展。

　　2013年至2016年，东尼电子实现营业收入分别为12,055.81万元、20,820.23万元、29,209.55 万元、33,168.28万元，归属母公司所有者的净利润分别为2,162.20万元、4,266.08万元、5,658.66 万元、6,344.01万元。

　　2017 年 1-6 月，公司实现营业收入 23,309.02 万元，较上年同期增长 91.51%，实现归属于母公司股东的净利润 4,650.82 万元，较上年同期增长 130.39%，主要原因是公司的导体产品销售量增加，金刚石切割线产品继续放量，由此导致公司营业收入和归属于母公司股东的净利润同比增加较多。

　　公司预计 2017 年 1-9 月营业收入约 3.50 亿元至 4.30 亿元，营业收入同比增长 58.83%至 95.14%；归属于母公司的净利润在 6,700 万元至 8,500 万元，归属于母公司的净利润同比增长 65.87%至 110.44%。

　　东尼电子控股股东及实际控制人为沈新芳、沈晓宇父子。发行前，沈新芳持有公司股票 38,250,000 股，占公司本次发行前总股本的 51.00%；沈晓宇持有公司股票 26,329,661 股，占公司本次发行前总股本的 35.11%，合计持有公司 86.11%股权。

　　沈新芳，中国国籍，无境外居留权，1957 年 8 月出生，大专学历。1984 年 2 月至 1989 年 12 月任洋西化工厂厂长兼党支部书记，1990 年 1 月至 1994年 12 月任湖州棉纺化棉总厂厂长兼党总支书记，1995 年 1 月至 1998 年 10 月任乡公办副主任兼化工厂、棉纺厂厂长，2006 年 5 月至 2013 年 12 月任东尼服饰董事，2008 年 1 月至 2015 年 8 月历任发行人董事及总经理，2014 年 1 月起任东尼服饰监事，2015 年 9 月起任发行人董事长。  

　　沈晓宇，中国国籍，无境外居留权，1982 年 1 月出生，大专学历。2002 年 1 月至 2016 年 3 月任大朝针织法定代表人、执行董事兼总经理，2006年 5 月至 2013 年 12 月任东尼服饰董事长，2008 年 1 月至 2015 年 8 月历任发行人董事长、执行董事兼经理，2015 年 9 月至今任发行人董事、总经理及法定代表人。

　　东尼电子本次在上交所挂牌上市，发行股票数量为2,500万股，募集资金净额为30,227.33万元，分别用于“年产 200 万 km金刚石切割线项目 ”和“研发中心建设项目”。

　　中国经济网记者就上述问题向公司证券部发去采访函，截至发稿时未收到回复。