A股估值与国际对比 银行板块明显低估

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核心结论：①2016年中国金融增加值占比达8.3%，美、日为7.3%、4.4%，A股金融市值和净利润占比为22%和56%，美国为17%和36%，日本为13%和20%。②对比海外行业，A股银行明显低估、性价比高，券商估值偏高、业绩随行情牛熊切换而波动，保险估值更高、处在高增长期。③对比海外龙头，A股银行龙头估值较低、业绩稳定、分红高，券商龙头估值折价、盈利能力更强，保险龙头估值高、业绩分化。

　　金融：银行明显低估——A股估值国际比较系列3

　　从16年下半年以来，金融市场对外开放的步伐再次加快。从16年8月证监会宣布取消陆港通总额度限制，16年12月深港通正式启动，再到17年6月A 股纳入MSCI，7 月“债券通”正式开通。在此背景下A股原本相对封闭的估值体系将被逐渐打破，国际估值比较越来越受到重视。《借鉴台韩：外资改变估值体系和波动率——A股国际化系列1》主要讨论整个市场估值体系与风格结构的变化，《消费：龙头估值已经国际接轨——A股国际化系列2》侧重消费类行业的估值国际比较，作为系列报告第三篇本文主要探讨金融行业的估值国际比较。

梧桐红叶

A股估值与国际对比 银行板块明显低估