2Q17业绩预览：稳步复苏

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　我们预计港股中国银行业的2Q利润增速将受益于净息差企稳和资产质量改善而持续提升：单季税后利润和归属股东净利润将分别同比增长6.3%和7.7%。预期1H17手续费收入受营改增和监管因素触底，并在之后反弹。我们预计除中国银行之外的五大行在1H17净利润同比增速维持在1-4%的缓慢水平。中行受2Q16出售南洋商业银行带来的少数股东权益剧增的影响，在我们预期其1H17税后利润同比增长1.6%的情况下，2Q归属于股东的净利润将同比提升17.6%。我们预计建行将是五大行中盈利质量最好的银行。招行在业绩快报中预计2Q净利润增速14.2%，有望在港股上市股份行中增速最快。我们推荐：1)配对交易：买建行卖工行，目前建行的FY17E P/B和工行几乎一致，但ROE更高，对A股折价更大；2)在业绩期逢低买入中信银行(0.6倍P/B)，由于我们预期其2Q业绩增速低迷但4Q跑赢市场预期；类似于中信，我们认为重庆农商行(0.8倍P/B)2Q净息差和不良压力较大，但高拨备和高ROE将持续支撑下半年股价表现；3)在股价充分反映大股东相关问题之后，可以考虑买入民生银行(0.7倍P/B).