东方嘉盛负债73亿应收账款28亿 中信证券保荐近亲

量价擒牛

　　中国经济网编者按：2017年7月31日，深圳市东方嘉盛供应链股份有限公司（以下称“东方嘉盛”，股票代码002889）在深交所中小板挂牌上市。由于过分依赖大客户，公司曾在2010年冲击A股被“拒之门外”。如今再次拟登陆深交所，东方嘉盛发行数量为3,453万股，保荐机构为中信证券。东方嘉盛上市募集资金40,576.65万元，分别用于“跨境电商供应链管理项目 ”、“医疗器械供应链管理项目”、“互联网综合物流服务项目”、“信息化建设项目”和“补充流动资金”。

　　2017年6月23日，东方嘉盛首发申请获通过。2017年7月18日，启动申购，发行价格为12.94元/股。网下发行数量为 345.30 万股，为本次发行数量 10.00%；网上发行数量为 3,107.70 万股，为本次发行数量的 90.00%。网上发行最终中签率为0.0267191103%，49,355股遭弃购。股价走势来看，东方嘉盛上市连续5个交易日涨停后打开涨停板，截至8月8日收盘，东方嘉盛报30.74元/股。

　　2012年至2016年，东方嘉盛实现营业总收入分别为347,962.14万元、337,631.51万元、326,956.41 万元、440,508.79万元和 688,693.43万元，归属于母公司股东的净利润分别为6,854.40万元、8,021.13万元、9,346.11万元、8,182.70万元、9,056.90万元。

　　东方嘉盛2014、2015、2016年营业收入增长率分别为-3.16%、34.73%、56.34%，净利润增幅分别为16.52%、-12.45%、10.89%。

　　2017年1-3月，东方嘉盛实现营业收入197,469.02万元，较去年同期增长68.60%，实现归属于母公司股东的净利润5,351.25万元，较去年同期上升51.89%。

　　2012年至2016年，东方嘉盛应收账款余额分别为73,496.46万元、114,234.36万元、98,251.85万元、139,523.51万元、278,064.71万元，公司应收账款净额分别为73,345.47万元、113,995.70万元、97,873.75 万元、139,166.76 万元、277,372.04 万元。应收账款余额占当期营业收入比例分别为21.12%、33.83%、30.05%、31.70%、40.48%。报告期内，公司应收账款周转率分别为6.38、3.60、3.09、3.70 和 3.29。

　　2012年至2016年，东方嘉盛存货账面价值分别为5,373.39 万元、4,091.25万元、7,615.50万元、5,704.68万元和6,208.33万元，占同期流动资产的比例分别为0.98、0.45、0.72%、0.46%和0.85%。截至2016年12月31日，公司的存货全部为库存商品。报告期内，公司存货周转率分别为82.02、69.29、53.79、64.26 和 113.36。

　　2012年至2016年，东方嘉盛综合毛利率水平相对较低，分别为2.85%、2.89%、3.70%、2.77%和 1.72%，同行业上市公司综合毛利率平均值分别为4.63%、3.90%、4.26%、4.17%、4.56%。

　　东方嘉盛贸易类业务营业收入占总体营业收入比例分别为95.56、93.94、92.85%、94.40%和 96.26%。公司贸易类业务毛利率下滑，分别为0.87%、0.90%、0.83%、0.46%、0.27%。

　　2012年至2016年，东方嘉盛总负债分别为509,569.70万元、862,100.29万元、1,007,804.95万元、1,198,228.16万元、683,404.65万元。截至2017年1月31日，东方嘉盛总负债为729,297.39万元。公司资产负债率（合并）分别为91.13%、93.74%、93.77%、94.63%、89.87%。

　　2012年至2016年，东方嘉盛货币资金余额分别为448,681.77万元、633,172.36 万元、761,467.32 万元、604,066.94 万元和255,669.19 万元，占同期流动资产的比例分别为　81.79%、69.98%、72.12%、48.56%和 35.04%。

　　东方嘉盛经营活动产生的现金流量净额分别为-211.48万元、3,508.65万元、16,260.54万元、2,056.93万元、-31,448.76万元。截至2017年1-3月，经营活动产生的现金流量净额为466.18万元。公司近两年经营活动产生的现金流量净额低于净利润。

　　值得一提的是，上市前一年，即2016年，东方嘉盛净利润9,056.90万元，而经营活动产生的现金流量净额为-31,448.76万元，差距很大。

　　据大众证券报报道，投资者投诉称东方嘉盛与保荐人之间存在利益输送的嫌疑，中信证券的直投公司刚刚入股后，中信证券便对该公司IPO项目进行立项。“中信证券是证监会批准的首批从事直投业务试点的两家券商之一，有着诸多‘保荐+直投’项目。有些项目也出现过问题，譬如百隆东方，上市仅2个月后公布的半年报里就曝出业绩巨变。像东方嘉盛这种入股后没多久IPO项目就立项，虽然合规但不合情，吃相难看。”一不愿具名的投行人士表示。

　　据环球网报道，有举报人称，东方嘉盛涉嫌故意隐瞒重大关联交易，和关联公司的财务数据互相矛盾。举报人称，东方嘉盛有一重要的关联客户--深圳万方网络股份有限公司。东方嘉盛与万方网络有着密切的关联交易，两公司互为对方的客户和供应商。但对于这一层关系，东方嘉盛在招股说明书相关关联交易章节中却只字未提。

　　不仅如此，举报人还称，东方嘉盛的财务数据也涉嫌造假。公司2016年预付万方网络1087万元，但对于这一上千万的预付款，对方万方网络却并不承认。在万方网络2016年年报中，公司披露，2016底预收东方嘉盛预收款仅仅281万元。一方说付了1000多万，另一方却只承认收了281万，这多出的800就这么不翼而飞。

　　据金融投资报报道，东方嘉盛称，拥有一批稳定和长期合作的国际客户，包括惠普、宏碁、华硕、锐珂、NEC和3M等世界500强企业。但实际上，公司的客户主要是惠普，且对其依赖度越来越高。招股书显示，2014-2016年公司第一大客户均是惠普，对惠普的收入分别为28.72亿元、38.82亿元、61.83亿元，而这占公司营业收入的比例分别高达 87.85%、 88.20%和 90.00%。严重依赖单一大客户的问题其实早就存在，这在2010年公司首次排队IPO时就被广泛诟病，7年多时间过去了，东方嘉盛“寄生”惠普的情况并未得到改变。

　　据国际金融报报道，董监高于申报稿递送前夕突发变动；经营范围于申报期间多次变动。股权转让方面，招股说明书显示，东方嘉盛在2017年5月3日将前海光焰融资公司100%股权转让予鸿氏国际贸易行有限公司，但在国家企业信用信息公示系统中未查到任何有关鸿氏国际贸易行有限公司的信息。一位不愿具名的律师表示，就上述情况来看，可能存在虚假交易嫌疑，当然，也不排除招股说明书出现笔误情况。

　　中国经济网记者就上述问题向公司董事会办公室发去采访函，截至发稿时未收到回复。