沪指涨近2%重返2900点 题材股全面开花

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（原标题：多家百亿大私募：A股未来大概率向上 当前北上资金更多是阶段性离场）百亿大私募看当下A股：估值优势再度凸显 这个时候卖股票不是好选择 未来大概率向上自4月底开始，A股经历了一轮急跌行情。就在13日，美股及全球股市暴跌，不过 A股全天依旧走出了稳中偏强的行情，A股的后市走势备受市场关注。券商中国记者采访了星石、凯丰、源乐晟等百亿私募，他们对A股均持乐观态度，认为A股调整空间有限，随着企业盈利的增长，未来大概率将向上回升。此外，外资大幅流出的信号备受关注，今日北向资金大幅流出109亿元，创下史上第二大单日净卖出。不少投资者担忧，外资接下来是否还会继续持续性的流出。多数私募认为，北上资金的大幅流出更多的是资金的阶段性离场，并非外资的系统性转向。“今日MSCI如期扩容，预计五月下旬北上资金将从流出转为流入，因此短期外资的流出担忧或将告一段落。”凯丰投资总经理王东洋说。估值优势凸显，向下调整空间有限 5月的天气不断转暖，但A股的情绪却由一季度的火热转向冷却。私募也如此，虽然一季度净值大幅攀升，但不少私募近期回撤不小，但记者了解到，多数私募没有做太多的调仓，而是选择持股观望。“跌下来以后，A股的估值优势再度凸显出来，这个时候卖出股票，不是一个好的选择。相反，很多股票又出现了布局机会。”深圳一家大型私募告诉记者。截至目前，上证指数的市盈率为12.9倍，沪深300市盈率为11.7倍，深证成指的市盈率为24倍，创业板指的市盈率为53.6倍，上证指数和沪深300指数的市盈率再度回到历史低估值区间。凯丰投资总经理王东洋表示，14日，A股早盘指数一度翻红，但由于北上资金大量流出和整体市场情绪低迷，最终各指数以微跌收盘。对于未来A股走势，王东洋则表示相对乐观。首先估值上看，指数经过四月下旬以来的一波调整，目前股票的性价比较其他资产有显著提升。从基本面上看，4月份PMI为50.1%，略超荣枯线但较上个月有所回落，但存在数据超预期的概率。通过银行积极置换地方债、信托积极争抢项目等现象可以判断信用扩张也存在超预期的可能。从流动性上看，当前资金利率仍处于较低的水平，货币政策趋于稳定，5月底仍有MSCI的资金进入，相信随着科创板的临近，流动性大概率从四月的边际收紧转为边际放松。星石投资基金经理方磊也认为，与2018年相比来看主要有几点不同：第一，2019年流动性呈现明显改善，央行进行了多次降准或定向降准，社融增速大幅回升；第二，国内经济相比去年出现边际改善，一季度GDP环比持平，PMI整体走势平稳，环比有震荡回升的态势；不难发现，市场当前的情况和前期低点最差情况也是持平，更多的是明显改善。那么即使市场延续调整，低点位置也应明显高于前期的2400点。“目前调整已经达到了2800-2900的位置，考虑到公司盈利的增长，可以说市场进一步向下的空间有限，未来时间大概率重新回到向上的方向上。”方磊说。源乐晟资产表示，接下来经济政策会从第一季度的货币发力，转变成财政发力，包括减税和基建，同时着眼于制度性改革，尤其是金融供给侧改革、国企改革。市场在适当休整后，等待政策、宏观先行指标、早周期行业逐渐出现一些见底复苏迹象后，将沿着盈利预期确认的节奏运行。与此同时，源乐晟资产认为，伴随着经济从高速进入中速增长阶段，大量成熟行业的产业集中度进入大幅提高的趋势中，对应领域的龙头公司的成长速度将超预期，而且定价权、利润率也会相应提升，两个因素叠加起来的经营杠杆效应会通过业绩而体现在市值增长中。外资只是阶段性离场，五月下旬或转为流入 值得注意的是，近期外资大幅流出的信号颇为值得关注，不少投资者担忧，外资接下来是否还会继续持续性的流出。美股和全球股市均迎来大跌，13日更是暴跌600点。而美股的暴跌，使得市场的风险偏好提升。A股今日虽然走势较为强势，但北向资金却大幅流出达到109亿元，创下史上第二大单日净卖出。在王东洋看来，近期北上资金的大幅流出主要是和人民币兑美元短期大幅贬值有关，但今日MSCI如期扩容，预计5月下旬北上资金将从流出转为流入，因此短期外资的流出担忧或将告一段落。基岩资本副总裁范波也认为，4月份以来外资的流出更多的是资金的阶段性离场，并非外资的系统性转向。MSCI扩容后，外资布局窗口将再度来临，基本面和资金面共振的龙头公司有望从中获益。值得注意的是，5月14日凌晨，MSCI公布半年度指数评审结果，A股纳入比例提升第一步将实施，将把A股纳入比例从5%提升至10%，同时按10%比例纳入创业板大盘股，将在5月29日正式生效。根据国金证券测算，A股纳入比例从5%提升至10%后，A股在MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数中的权重将分别为5.25%、1.76%；根据测算，第一步带来的增量资金约1524亿人民币；其中，被动增量约305亿人民币，主动增量资金约1219亿人民币。中信证券则预计，今年A股还将净流入2550亿元。今年A股总体净流入资金8050亿，截至5月10日已流入5500亿元，未来还将净流入2550亿元。与之前流入的主力杠杆资金、私募、公募的持仓风格有较大差异，未来外资(预计2580亿)、回购(预计1150亿)、保险(预计800亿)是流入主力，更偏好价值蓝筹。因此，相对更看好价值板块和沪深300指数的表现。数据显示，截至2019年一季度末，外资持股市值为16838.88亿元，较去年四季度增长5321.53亿元。同时，银河证券数据显示，截至2019年一季度末，公募基金持股市值是19459.96亿元，外资持股市值与公募基金的差距，目前已缩小至2621.08亿元；而从外资持股喜好来看，外资偏好消费、金融、医药行业，重仓行业龙头公司，因此外资对此类公司股票的定价权越来越强势。5月是A股战略配置好时点 无独有偶，中信证券今日发布的下半年投资策略中提出，5月中旬依然是A股战略配置好时点。随着基本面预期明确和估值切换，盈利增速筑底回升以及长期资金流入，价值领涨的A股慢牛会逐渐启动。中信证券认为，一方面，货币政策相机偏松。预计政策将灵活运用降准、流动性操作等多种政策工具，完善信贷投放，进一步实现流动性合理充裕；我们分析年内或仍有1-2次定向或非定向降准可能，再启时点大概率在6-7月。另一方面，财政政策有望在预算内外同时发力。3%的狭义赤字率内仍有宽松空间，广义赤字率内，预期政策会发挥特别国债等准财政手段以实现高质量的加力提效，支持内需消费和拉动基建投资。中信证券预计，A股盈利增速2019Q2/Q3筑底，Q4后逐季回升；2019年全部A股/非金融/金融盈利增速3.4%/2.8%/4.0%；2020年上升至9.1%/14.6%/5.0%。其中，大消费、医药、大金融2019年ROE仍在10%以上，盈利确定性高。星石投资基金经理方磊则认为，经济转型是一个非常漫长的过程，但高端制造等长期方向是明确的，所以后续市场若能重回升势，电子、计算机、通信、医药等制造升级行业大概率会是更好的方向，特别是其中大量优质的成长性公司，可能是未来很长一段时间的投资重点。“底线思维有‘底’，抓住成长股机遇。”方磊说。相关专题：2019年A股展望（2018-12-25）涨停敢死队“目标股”曝光标签： A股 私募 资金面 资金流入 资金利率

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