“三桶油”集体暴跌 中石油、中石化皆大跌近7%

神闲智敏

5月4日，港股石油股大幅下跌，三桶油齐挫。中石油、中石化皆大跌近7%，中海油跌超5%。


“三桶油”集体公布2020年一季度业绩。不出所料，受油价下跌的影响，这三家公司一季度的经营数据均表现不佳。


其中，中国石油股份表示，2020年第一季度公司实现营收为5090.98亿元，较去年同期5910.41亿元下降14.4%；净亏损为162.3亿元，较去年同期102.51亿元下滑258.4%；且预计第二季度油气价格水平仍将保持低位震荡运行，2020年半年度归属于母公司的净利润同比将大幅下降。


而中国石油化工股份(3.77, -0.15, -3.83%)方面，2020年一季度则实现营收5555亿元人民币，同比下降22.6%；净亏损为197.82亿元，较去年同期盈利147.63亿元下滑173%。


此外，中海油发表数据显示，2020年第一季度则实现营收415.79亿元，较去年同期444.07亿元下降7%。2020年净产量目标由520-530百万桶油当量调减为505-515百万桶油当量，资本支出预算总额由人民币850-950千亿调减为人民币750-850亿元。


到底发生了什么？


在投资者的印象当中，国内油价对国际原油价设定“天花板价格”和“地板价”。“天花板价格”是130美元/桶，“地板价”是40美元/桶。即当国际原油价格低于40美元/桶，国内原油价将持续保持40美元/桶不再降低。当原油价高于130美元/桶，国内默认原油价为130美元/桶不再提价。那么，为何两桶油还会有如此巨大的亏损呢？


吴晓波点评道，三桶油业绩出现下滑，是大概率也是可以预料的事情。疫情来了之后，石油石化产品需求不足，加上国际油价击穿历史低价，要想业绩好是不可能的。不过，相对于国外石油公司，三桶油是垄断性国企，其首要任务甚至不是赚钱，而是维护石油市场安全，肩负国家重任。所以，亏损多少似乎也不是什么问题。


比如，疫情期间，生产口罩所需的熔喷布，需要用到原来聚丙烯，就来自于三桶油的供应，中国石油干脆就自建熔喷布生产线，而且其价格远低于市场。这完全是出于应急战略的需求。所以，这时候亏不亏损，并不是企业首要考虑的事情。


据券商中国，根据《石油价格管理办法》等相关规定，当国际原油均价低于每桶40美元时，国内成品油价格将不再调整，未调金额将全部纳入油价调控风险准备金，全额上缴中央国库。因此，地板价并不能保证两桶油盈利，这是其一。


其二是从具体业务来看，从报表来看，两桶油总计共有五大业务板块，即勘探及开发，炼油、化工、销售和天然气业务。其中，中石化主要是前四大业务，而中石油则包括全部五项。这些业务当中，一季度只有勘探及开发是有盈利，其他四项业务全线亏损。其中，炼油板块经营亏损尤其巨大，中石化在这一项上亏损额度就高达人民币257.94亿元，中石油则在这一项上亏损人民币62.92亿元。此外，中石油在销售板块也出现巨大亏损，总计经营亏损人民币165.93亿元。


对于巨额亏损，中石油表示有三大原因：一是新冠疫情影响，二是国际原油价格大幅下跌，三是天然气价格政策阶段性调整。4月24日，中石油集团董事长、党组书记戴厚良在会上表示，集团公司又一次走到了生存发展的紧要关头，要紧紧依靠科技创新管理创新，带领公司穿越当前的“至暗时刻”。同一天，中石化董事长张玉卓也表示，公司生产经营面临前所未有的困难挑战。


4月20日，中石油集团公司党组召开会议提出，当前的挑战前所未有，要充分估计困难、风险和不确定性，切实增强紧迫感，扎实推进提质增效专项行动。


分析人士认为，高库存可能是两桶油出现亏损的重要原因，因为两桶油的炼油业务都出现了巨大亏损。而据中石化2019年财报显示，截至2019年末，公司存货1924.42亿元，比2018年1845.84亿元储备有所上升。当时的国际油价为60美元/桶，现在他们出售的成品油极有可能是当时高价购买的原油所炼化。


“三桶油”何时能盈利？


据中国经济周刊报道，“三桶油”中，要数中海油应对国际油价波动的能力最强，这背后同样与其生产成本有关：中海油是“三桶油”中唯一一家桶油成本低于30美元/桶的企业。


在接下来的日子里，国际油价低位运行已经是大概率事件。“低油价将是一个比较长的过程。这不是疫情导致的低油价，而是根本供需关系导致的。”4月26日，中石化原董事长傅成玉对当前的油市低迷格局做出上述判断，并认为低油价将持续1至3年。


“油价的短期走势主要取决于新冠肺炎疫情的发展态势。”他还表示，只要油价恢复到50美元/桶，产量又会大幅上升；但从长期来看，无论是新冠肺炎疫情，还是石油价格战导致的油价大跌，都没有从根本上解决石油供应能力过剩的问题。


当国际油价回升至50美元/桶，国内“三桶油”的勘探与生产板块都将随之复苏，但要大规模盈利恐怕还不够。


“当油价回升至50美元/桶，公司部分油田可以有盈利能力，有个别区块仍然达不到盈利水平。整体而言，油价要回到60美元/桶以上水平，才可以实现全部油田和区块盈利。”面对2016年国际油价一度跌至30美元/桶，中石化前董事长王玉普这样表示。


这意味着，国内石油行业可能要等到国际油价回升至50—60美元/桶，才能见到曙光。

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