《风口研报》今日导读

月光战鹰

《风口研报》今日导读
1、晶盛机电：①中环股份定增获批，募集50亿用于8-12寸大硅片扩产项目，进度有望加速；②晶盛机电目前已具备8寸线80%整线以及12寸单晶炉、抛光机供应能力，与国内大硅片厂中环、有研有合作，预计核心受益本轮半导体硅片扩产潮；③东吴证券陈显帆测算发现，作为中环核心设备供应商，公司有望拿到60%以上订单，对应金额每年超10亿，大幅超越市场预期；④风险提示：下游扩产进度低于预期，半导体业务进展不及预期。
2、大华股份：①大华股份12亿元转让全资子公司华图微芯100%股权，交易完成后可以在维持芯片供应稳定性前提下更加聚焦主业，能够提升公司经营效率和质量；②大华股份作为全球安防行业龙头企业，当下市值对应全年仅为16.61倍PE，过去五年年均归母净利润复合增长率为23.46%，当下估值明显偏低；③未来随着G端、B端及C端客户需求持续提升，大华股份将持续受益；④风险提示：安防行业景气度不及预期、安防政策推进不及预期、研发进度不及预期。
主题一
半导体大硅片扩产潮中最受益的设备公司，今明年迎来重要上量节点，每年至少拿到10亿+订单
光伏及半导体硅片制造商中环股份7月7日发布公告，称公司非公开发行A股股票申请获核准，拟募集资金不超过50亿元，扩产半导体8-12英寸硅片项目。
本次定增逐步落地，意味着中环的半导体硅片扩产节奏加速，东吴证券电新设备陈显帆认为，晶盛机电作为中环的重要供应商，在半导体单晶炉领域已具有供货能力，中性假设下未来3年有望拿到至少10亿以上订单，大超市场预期。
大硅片进口依赖度高，中环已有显著突破
目前，90mm及以下的制程主要使用12英寸硅片，90nm以上的制程主要使用8英寸或更小尺寸的硅片。
随着半导体制程的不断缩小，芯片生产的工艺越来越复杂，生产成本不断提高，成本因素驱动硅片向着大尺寸的方向发展。
目前国内仅上海新昇和中环股份具备少量供应能力，国产替代刻不容缓。
中环12寸大硅片目前已经进入28nm的技术节点，定增项目投入45亿元用于集成电路8-12英寸半导体硅片项目，建设期为3年，达产后形成月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片的产能。
半导体订单落地将加速，晶盛机电具备8寸线80%整线能力，大硅片国产化浪潮下最为受益
晶盛机电已具备8寸线80%整线以及12寸单晶炉、抛光机供应能力，并与中环、有研、金瑞泓、郑州合晶等国内主要大硅片厂都保持紧密合作，大硅片国产化浪潮下最为受益。
其中公司与中环的关系尤其紧密，晶盛机电系中环核心设备供应商，且持有中环领先（实施大硅片项目公司）10%的股份，预计中环在扩产中将优先选择晶盛的设备。
东吴证券预计随着中环无锡项目的进展加速，项目用的设备订单有望在未来几年内落地、晶盛机电将会显著受益逐步兑现半导体设备的业绩。
订单弹性如何？
按照东吴模型测算：
12寸15万片就是总投资36亿（设备投资25亿）、8英寸75万片就是41亿元的总投资额（设备投资额29亿）；8寸+12寸合计投资额77亿，设备需求共54亿，其中单晶炉13.5亿。
预计该项目将会平滑分成3年完成（2019年-2021年），故每年的设备采购额将会为18亿元左右。
中性假设下，晶盛机电占总采购量的60%，则对应每年10.8亿元设备订单。因此，晶盛机电未来3年的半导体设备订单有望大幅超市场预期。
主题二
被低估科技细分龙头迎来大催化，不到17倍PE的它今年净利润将迈向40亿关口，分析师看到33%上行空间
财联社7月9日讯，大华股份昨日晚间发布公告《关于签订全资子公司股权转让框架协议暨关联交易的公告》，将公司全资子公司华图微芯100%股权转让给杭州淦成（含其投资及负责引入的政府产业扶持基金等主体）、宁波华淩、舟山巍芯、舟山知芯，100%股权作价12亿元。
天风证券潘暕解读称，大华股份转让华图微芯有利于公司聚焦主业，公司作为全球安防行业龙头企业，当下市值对应全年仅为16.61倍PE，过去五年年均归母净利润复合增长率为23.46%，当下估值明显偏低。
从大华股份一季度机构持仓来看，公募基金大幅减仓，总股本占比由9.0%降至2.2%，而海通证券股份有限公司新进前十大股东，原先就在十大股东之列的景林资产、香港中央结算有限公司（北向资金）也有一些加仓动作。
大华股份转让华图微芯主要基于聚焦核心主业的战略考虑，后续公司在同等条件下优先向华图微芯和/或其全资子公司采购，交易完成后有利于公司集中优势资源做好主营业务，还可以维持芯片供应稳定性，提升经营效率和质量。
同时本次转让对公司净利润影响仅1.66%（2019年度），投资收益为9.41亿元（2019年净利润29.78%），还能够丰富公司货币及现金流，具有较大积极意义。
大华股份持续受益于全球安防需求提升，从政策角度受益雪亮工程及后续立体治安防控体系及市域治理。公司通过设备可视化、自动化和智能化为企业端客户降低费用成本，未来随着公司在B端业务的布局加深及企业端需求持续提升，后续将持续受益。
潘暕预计大华股份20-22年盈利预测39.54亿元、49.42亿元和57.08亿元，给予目标价30元，较今日收盘价22.42元尚有33.8%上行空间。

hcxian

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王运成

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无翼蝙蝠

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青木子

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