一举增厚利润27亿！全球三元前驱体龙头近70亿定增投向镍矿和磷酸铁项目，全年业绩...

股海明心

总市值近800亿元的全球三元前驱体龙头中伟股份周五晚间发布公告，拟定增募资不超66.8亿元，扩产14万金吨高冰镍项目、8万金吨硫酸镍项目、20万吨磷酸铁项目及补充流动资金。

中伟股份是全球三元前驱体的龙头企业，公开资料显示，2021年度公司三元前驱体市场占有率提升至26%，四氧化三钴市场占有率24%，均保持行业第一。公司是LG化学三元前驱体原材料的核心供应商、厦门钨业四氧化三钴原材料的核心供应商。

此次公告显示，从前驱体成本结构来看，硫酸钴、硫酸镍等原材料成本占比较高，中伟股份业务延伸至上游产业链，布局镍矿以及高冰镍、硫酸镍产能，有利于公司控制成本。根据公告预估，此次扩产高冰镍、硫酸镍项目可合计为公司创造年均税后利润22.01亿元。

目前三元正极材料高镍化发展趋势愈加明显，镍资源自给率对于三元前驱体企业而言愈发重要。GGII数据显示，2021年全球及中国三元正极材料中，8系及以上高镍产品占比分别达到42%和39%，预计到2025年这一比重将分别达到58%和53%。

天风证券分析师孙潇雅在5月12日发布的研报中点评，预计原材料液碱22年价格将持续处于高位，成本压力挤压中伟股份三元前驱体产品盈利能力，但随着后续镍矿的陆续投产，冶炼端所带来的利润将自22年下半年起增厚公司利润，预计2022年公司净利润同比增长130.27%。

而中伟股份自去年11月达历史最高点后一路下跌，至今年4月27日阶段低点后止住颓势，累计最大跌幅67%。近期股价大幅反弹，截至本周五收盘波段累计最大涨幅86%。

公开资料显示，中伟股份三元前驱体业务占比83.56%，四氧化三钴占比16.44%。

头豹研究院分析师殷先伟在2月发布的研报中表示，受益于新能源市场需求的爆发以及高镍化趋势下三元电池渗透率的提升，三元前驱体行业景气度高企，预计2026年全球三元前驱体需求量将达270万吨，市场规模达2456亿元。

三元前驱体竞争格局

东吴证券分析师曾朵红在4月29日的研报中指出，截至2021年底，中伟股份形成约20万吨/年的三元前驱体产能、3万吨/年四氧化三钴产能。随着西部6万吨，中部3.5万吨、南部18万吨前驱体产能建成投产，预计到2023年公司产能将超过50万吨，实现翻倍。公司深度绑定 LG、特斯拉、当升、厦钨等客户，且进入宁德供应链，预计2022年前驱体出货28万吨，同比增长60%，预计2022年全年净利润同比增长98%。

去年12月，中伟股份拟100亿元投建20万吨磷酸铁及磷酸铁锂材料生产线一体化项目，正式步入磷酸铁锂赛道。此次再次加码20万吨磷酸铁项目，公司公告中称，一方面可进一步完善公司产品线，满足下游客户多样化需求，另一方面，格林美、华友钴业、广东邦普等竞争对手纷纷进军磷酸铁锂材料产业链，公司加快布局以保持市场竞争力，增添新的利润增长点。公告预估磷酸铁项目可创造年均税后利润5.36亿元。

中银证券分析师李可伦在6月8日发布的研报中表示，根据电池联盟统计的数据，2022年磷酸铁锂的装机占比从2021年初的37.5%逐步增长到67.1%，而三元材料则从62.4%降低到32.9%。

信达证券分析师武浩在4月29日发布的研报中表示看好公司一体化布局，公司2021年4月与RIGQUEZA签署红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属3万吨（印尼）项目合资协议，首期火法冶炼高冰镍项目预计在22年三季度投产，随着一体化项目的逐渐投产，有望增厚单吨产品盈利水平。同时公司涉足磷酸铁锂材料，拟在23年之后贡献业绩，打造第二增长曲线。预计公司2022年净利同比增长103.6%，2023年净利同比增长75.2%。

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王运成

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