银河证券：关注行业业绩拐点 寻找财报优质个股

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银河证券认为，7月上市公司中报业绩开始披露，投资者目光更多回归行业本身，随着疫情逐步消退，稳增长效果逐渐显现，叠加上游利润向中下游行业转移，全A盈利逐步筑底，可关注业绩确定性较强的电新、半导体等板块以及有利润回升预期的消费品板块等，寻找业绩确定性较强的优质标的。

以下为其最新观点：

一、核心观点

（一）中报业绩预告概览

截至2022年7月14日中午12时，共有675家上市公司披露中报业绩预告，全A披露率为13.98%，预喜率为64.15%。行业来看，上游行业受益于市场本身供需格局偏紧和俄乌冲突推动，二季度盈利增速仍整体较好，披露率和预喜率均远高于其他行业类型。煤炭、有色金属、石油石化预喜率分别为93.8%、88.2%和84.6%。电力设备、国防军工、电子等景气度较高的成长性行业也排名靠前，预喜率均不低于60%。房地产、传媒、非银金融等业绩表现较弱，预喜率仅为不到30%。

（二）中报业绩及行业表现前瞻

整体来看，全A盈利二季度逐步进入磨底阶段。我们认为伴随经济面及需求端的复苏，2022年下半年全A盈利增速或进入企稳回升阶段，行业上需更加关注业绩拐点预期。

资源：供需较好的上游资源品板块二季度盈利仍较可观，但其板块盈利增速有边际放缓趋势。且6月份以来大宗商品价格大幅下行，对股价支撑减弱。若下半年全球经济下行风险加剧，大宗商品价格持续下行，资源品板块盈利及股价或将均受到影响。

制造：中游制造方面，上游原材料涨价或对中游部分企业利润有所挤压。但光伏、风电、储能、新能源车产业链等，短期虽供给端有所释放，但需求端一直较旺盛，伴随成本端下行和国内疫情好转，相关产业链等将继续受益，相关行业盈利将保持高增或拐点渐至。

消费：盈利面来看，回升动力不强但整体或有一定边际改善。但股价来看，消费板块目前还没有系统性向上的动力，板块相对优势较弱。在消费整体板块新的向上逻辑建立之前，有反弹机会，但板块分化较大。

科技：科技板块中汽车电子受益于新能源产业链，或业绩更好，电子板块大概率延续业绩增长态势。股价方面，若大宗商品价格不再掣肘，成长性较高的电子等板块或有一定表现。同时目前国内互联网平台也迎来政策缓和期，传媒、计算机等板块存在一定机会。

金融、地产：金融随信贷上升业绩或有一定改善，房地产在政策灵活放松下，业绩或逐步筑底。但股价来看，金融、地产板块的长期基本面没有发生本质改变，在经济面逐步回暖，房地产销售等指标有所改善后，金融地产大概率仍较弱势，较难有超额收益。

（三）关注成本回落带来的上下游利润转移

部分中下游行业盈利将迎来改善。A股整体营收及利润增速与大宗商品价格趋势有较强的关联性，但上游利润的重新分配也将带来A股毛利率的整体抬升。

二、投资建议：全A盈利逐步筑底，关注财报优质个股

7月上市公司中报业绩开始披露，投资者目光更多回归行业本身，随着疫情逐步消退，稳增长效果逐渐显现，叠加上游利润向中下游行业转移，全A盈利逐步筑底，可关注业绩确定性较强的电新、半导体等板块以及有利润回升预期的消费品板块等，寻找业绩确定性较强的优质标的。

三、风险提示

政策超预期的风险；经济下行超预期的风险；上市公司业绩大幅低于预期的风险。

股海明心

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王运成

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