可转债的几种套利方法

股市北斗星

可转债的几种套利方法
96  君临天下夜未央
4.9 2020.01.03 13:56 字数 2062 阅读 7263评论 1喜欢 15
可转债简介
可转换公司债券简称可转债，是一种面值100元的债券，每年支付利息，但是该债券可以在规定期限内有权利按照一定的转换价格转换成该公司的股票。所以持有该可转债的投资者既选择可以持有债券到期获得每年的利息收入，也可以选择在合适的时候转换成公司股票，变为持有股票。

可转债=面值100元的债券+可以转换成股票的权利

可转债具有债券和股票的双重性质，所以支付的利息非常少，比如东华转债128002，下图中可以看到，第一年利息才0.5%，与活期利息差不多，采用递进利息方式，到最后一年付本还息，最后一期付息是2%利息加3%的补偿利息，共收入本息105%。

转换价格、转换价值、可转债价格与交易规则
转换价格:
可转债可以在规定的时间段内按照一定的转换价格转换成一定数量的股票，一般是可转债发行日期起6个月后可以开始转股，直到可转债到期、被强制赎回或者回售给公司等才停止转股。需要首先了解转换价格，转换价格一般是《募集说明书》公告日前20 个交易日公司股票交易均价和前一个交易日的均价之间的较高者，叫做初始转股价格，但会随着后期分红、送转股或配股等除权除息进行调整，该价格是公开可以查询的。当转换价格确定后，则每一张债券能够转换成多少数量的股票就确定了。

转换价值=面值100元÷转换价格×目前股价

转换价值：
投资者持有100元面值的可转债转换成一定数量的股票后，根据目前股价可以得出转换后所得到的股票市值，称作转换价值，也就是可转债对应于目前股价的价值。

转换价值=面值100元÷转换价格×目前股价

可转债价格：
可转债属于可上市交易的债券，实行T+0交易制度，这是可转债一大特点。对于黑天鹅事件的抄底套利很有用，这类投资方式的具体介绍，后面会另写一篇文章详细叙述。 所以可转债面值虽然100元，但因为它可以转出股票，随着股价的变化，对应的转换价值也在变化，可转债的价值并不是100元，而是对应的股票市值，这一点和上市交易型的基金类似，这里的转换价值等同于基金净值，而可转债在市场上的价格却不一定等于转换价值，存在一定的折价和溢价。买卖时使用的是交易价格而不是转换价值。

交易规则：
可转债交易和股票买卖一样，直接在股票菜单栏下进行，但只支持限价委托，市价委托显示为废单，10张一手，没有涨跌幅限制，但涨幅一般会跟随对应股票的股价涨幅，所以涨幅一般在-10%～10%以内，交易中只收取交易佣金，没有印花税和过户费。可转债的转股操作，上海和深圳上市的可转债转股时操作方法不同，在当日进行转股提交后，第二个交易日股票才可以卖出。 上海股票对应的可转债，转股时需要输入转股代码，可以在公司公告中查询，操作是在股票菜单下，选择卖出，输入转股代码，输入转股数量，1手10张的整数倍。深圳股票对应的可转债，没有转股代码，直接在股票栏下的转股回售中输入可转债代码进行转股。

可转债交易没有印花税，T+0，2019年是可转债申购大年，平均一个账户一年中签收益率达5000左右，申购无需股票市值，新开户都可申购，可转债有债券熟悉，就算短暂出现破发，最后都会回到100面值以上，建议所有的申购机会都参与，获取平均值收益。

下面介绍可转债的几种套利方法

  1.折价转股套利
原理：可转债可以以约定价格转股，当转股后成本低于正股价的时候，卖出即可获利。

转股价值 = 面值100元/转股价 * 正股价

转股溢价率 = (转债现价 - 转股价值) / 转股价值 * 100%

溢价率为负，有套利空间，转股溢价率为正，则不存在套利空间，至少大于1%才可以考虑，不然股价波动和手续费就可以磨平套利空间。

例如：转股价是11元，当前转债价格是108元，买入转债，转股，转股后卖出可以获得110元，从而获得2元的套利收益。

风险：股价下跌，具有一定的不确定性。转债转股后当日转股，次日才能卖出。

2.正股涨停转股套利

原理：正股涨停后，正股无法买入，可以借道转债买入，如果次日继续涨停，则可以套利。

风险：需要兼顾转股溢价率和次日正股是否能够上涨。

3.博弈回售套利

原理：上市公司为了避免可转债的回售，会采取两种手段：

(1)拉抬股价，此时可以用折价转股套利，在转股价70%附近反复买入卖出，获得套利，这种操作在熊市中比较容易捕捉。

(2)下调转股价，此时可以买入转债，采用博弈下调转股价套利策略。

风险：上市公司的策略难以猜测，充满不确定性。

4.博弈下调转股价套利

原理：上市公司下调转股价的时候，转股的动机一般来说非常强烈，此时买入转债，如果能够成功转股，套利成功，获利空间也比较大。

风险：确定性比较差，因为下调转股价是上市公司的权利，而不是义务。主要博弈上市公司提案出来后，是否能够通过股东的投票，提案通过后，转债价格一般会上升，被否定的话，转债价格一般会下跌。

5.配售套利

原理：一旦上市公司发行转债通过证监会审核，上市公司会尽可能各种方法拉抬股价，从而提高转股价，所以可以提前买入正股，等待拉升；而在可转债公开发行时，配售到相应的转债之后，转债上市价格上升，可以二次获利。

风险：上市公司拉抬股价不一定有效，市场不一定配合。

6.博弈强赎倒计时套利

原理：当正股价持续10天在转股价130%以上的时候，就是博弈套利的时机，一般这个时候可能出现股价在130%上下波动的情况，此时可以反复买卖正股，形成套利。

风险：注意大盘波动的风险

zjq613

谢谢老师分享！

众衫小

好好学习天天向上。

gooloo

感谢您的分享，好好学习，天天上涨！2023/6/27