中特估行情下半年卷土重来？能源央国企有望开启新一轮价值重估，核心受益标的一览

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6月23日讯 今年以来，“中特估”主题可谓是AI以外另一个在A股舞台上最闪亮的主角。虽然在沸腾后5月有所回调，但受日前国务院国资委召开央企提高上市公司质量的消息，多数中字头概念股再度走强。截止6月21日，wind中特估指数年初至今累计上涨26.15%。
对此，多数券商认为“中特估”概念6月有望重拾涨势。中信证券预计，随后期更多政策稳步落地，“中特估”交易或将贯穿全年。此外，平安证券表示，下半年市场环境优于上半年，当前市场估值已回归至历史均值以下，建议关注“中特估+”板块。那么，今年下半年来看，“中特估”行情会如何演绎？
中信建投分析师陈果表示，以中特估为代表的价值股重估还有空间，但纵深演绎会开始分化。市场认同在整体景气不强的背景下，红利策略具备吸引力。而随相关优质国企估值有所修复和经济复苏，具有盈利复苏弹性的价值股行情还将继续演绎。另有业内分析师也认为，现在的中特估注重估值的提升，逐步重视转高分红，稳定的现金流与盈利能力。
国海证券6月8日研报表示，能源板块中上市公司拥有较为优质的基本面和偏低的市场估值，处于优质资产被低估的状态。根据国海证券6月8日研报测算，截止到5月24日，石油石化、煤炭、公用事业2022年全年的ROE分别为12.32%、21.74%、5.59%，盈利能力较强，且PB十年分位分别为 8.3%、35.9%、37.8%，能源是优质资产被低估的主要领域，调整过后仍具备性价比。

光大证券5月14日研报亦表示，看好顺周期且估值相对较低的板块，随着我国经济的逐步复苏，顺周期板块的行业其盈利修复的弹性更大，后期或将迎来戴维斯双击。此前两年随着上游资源品价格上涨，煤炭与石油石化等能源板块盈利能力开始提升，然而价格并未继续上涨。结合当前估值、盈利的情况，主要关注包括煤炭、石油石化等行业板块。

与此同时，平安证券研报指出，在“中特估+分红”细分主线下能源领域有望显著受益。根据近12个月股息率（截至2023/6/9），能源股息率具备明显优势，煤炭、钢铁、石油化工股息率均位列前五。

在“中特估”具体配置上，市场相关分析文章指出，我国油气公司主要为“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油），在国家积极鼓励下自2022年开始加大资本支出，预计2023年仍将持续增加。叠加近期国际油价中枢抬升、央企改革等因素，预计会出现自上而下的市场环境改善与自下而上的公司竞争力抬升，能源央企有望迎来新一轮价值重估。值得注意的是，今年以来，以沪港深通资金为首的“聪明钱”持续买入“三桶油”，不断提高持股比例。

开源证券5月12日研报表示，“中特估”促央国企价值重估下煤炭行业充分受益。煤炭股的估值已经处在历史的底部区域，PE估值对应2023年业绩多为4-5倍。政策高度重视国央企价值实现与估值提升，净资产收益率考核指标促进国企高分红，能源转型提供拔估值可能。碳中和背景下，煤企能源转型已经开启，煤企四种能源转型途径均有提估值可能。
根据开源证券梳理，煤企四种能源转型途径分别为，高分红兼具高弹性的双重受益标的（前四再叠加高成长）：山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际；经济复苏及冶金煤弹性受益标的：平煤股份、淮北矿业（含转债）、神火股份（煤铝）；稳健高分红受益标的：中国神华、陕西煤业；中特估预期差最大受益标的：中煤能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源、永泰能源。

另外，招商证券在公用事业行业2023年中期投资策略研报中提到，市场化改革下电价持续上行，且今年煤价持续下行，助力火电转绿电的企业将在今年迎来盈利的反转。推荐火电装机量行业领先，新能源装机快速提升，加速火电向绿电转型的华能国际等。在水电领域，上网电价持续提升，稀缺大水电优势凸显，建议关注装机量和利用小时数行业领先，经营业绩稳定，分红率和股息率维持在高水平的长江电力等。核电板块中，目前核电企业估值较低，在重塑央国企估值的逻辑下有较大的修复空间，建议关注现金流量充裕、股权激励体系完善的中国核电、中国广核等。

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