“钱荒”压力重现 美国回购市场年底波动性五年来首升

橘子洲头吹玉笛

　　随着美联储持续推动从金融体系抽走流动性，隔夜融资市场的年末交易五年来首次出现波动。
　　根据Curvature Securities的数据，隔夜回购协议市场的波动一般较为平缓，但最近开始升高，回购利率最高达到5.53%，周二收于5.32%。上一次回购市场在年底前后出现波动还是在2018年，当时回购利率飙升逾3个百分点，达到6%。
　　周二有担保隔夜融资利率（SOFR）升至三周多来最高水平，与12月1日创下的历史高点仅一线之遥。未来几天美联储隔夜逆回购工具的使用量预计将进一步增多。
　　融资市场的压力通常会在年底加剧，为达到监管要求银行往往会减少活动以加强资产负债表。它们的后撤迫使市场参与者要么寻找替代融资渠道，要么冒支付更高融资成本的风险。
　　但与前五年不同的是，当时市场依赖央行提供额外流动性，2019年经历了一段动荡期后，美联储增加了临时回购操作，然后在2020年和2021年开启利率宽松周期，随后开始缩表。反观当下，美债市场近期反弹后，上月回购利率飙升，交易员警惕额外的压力。

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