华泰证券：国内电信运营商优质资产属性凸显 拥有更高的增长潜力

钥匙丢了

华泰证券：国内电信运营商优质资产属性凸显 拥有更高的增长潜力

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，从全球对比的视角来看，国内电信运营商优质资产属性凸显，拥有更高的增长潜力，估值仍低于全球平均水平：1)运营商资产质量优质，近年来分红率、盈利能力持续提升，但其PB/EBITDA仍低于全球平均水平;2)传统业务方面，国内运营商已率先完成5G建设，资本开支占收比步入下降周期;此外，政策导向从提速降费转向高质量发展后，国内运营商ARPU值有望参照北美运营商，在中长期实现稳步增长;3)海外运营商已逐步出售资产，退出数字化市场竞争，而国内运营商则凭借其科技央企优势登上算力、云网发展快车，打造第二增长曲线。建议关注板块投资机遇。
▍华泰证券主要观点如下：
资产质量：国内运营商估值仍低于全球平均水平，优质资产属性凸显
从经营、估值水平、分红回报等多维度全球比较来看，国内电信运营商优质资产属性凸显：1)经营方面，2022年中国三大运营商平均收入5,891亿元，领先全球主要运营商平均的4,969亿元，看到美国等海外运营商仍长期聚焦于传统电信业务，而中国企业积极发力数字化转型业务，打造第二成长曲线。
2)分红回报方面，国资委接连强调ROE、市值管理重要性，三大运营商积极响应，一方面盈利能力持续提升;另一方面重视股东回报，提高派息率;
3)估值方面，截至3月10日，三大运营商A股2023年平均EV/EBITDA估值为3.22倍，与全球运营商平均水平5.16倍相比，仍有一定程度折让。

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王运成

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