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由于少数几家高杠杆基金占据了美国国债期货的大部分空头头寸,脆弱性已经集中起来。 其中一些基金可能对财政部和回购市场具有系统重要性,它们面临的压力可能会影响到更广泛的金融体系。 如今IMF正在强调持仓集中的风险,根据IMF的数据,截至去年12月,期货市场上约有一半的两年期美债空头头寸掌握在8名或更少的交易员手中。这一水平与2019年底相似,就在疫情爆发初期融资成本飙升促使交易员平仓之前,这在金融市场动荡之际推高了债券的波动性。 随着美联储加息,基差交易的使用也随之增加,美联储上个月的一项研究估计,自2022年第一季度以来,对冲基金在基差交易中已累积至少3170亿美元的美债持有量。 美债基差交易此前已经引起美国监管的高度重视、甚至让他们“夜不能寐”。 去年12月,美国证交会要求基金和券商集中清算更多的美国国债交易,在监管下两年期期货由八个或更少的交易者控制的净空头头寸已从1月初的50%下降到大约38%。 不过,尽管部分风险解除,IMF指出杠杆基金的空头头寸仍然很大,这意味着它们可能仍然构成风险。 此前有市场人士警告说,基差交易或许会在今年成为美国金融体系“流动性风险”的导火索。
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