-2025年中国消费市场展望：新兴绿芽将涌现

恋恋不舍不舍

白酒>家具>啤酒>日常消费品>酒店：鉴于贸易环境恶化以及2024年的高基数效应，我们预计2025年家电出口增长率将放缓至7.1%（2024年预计为14%），家具出口将略有放缓至7.8%（2024年预计为8.6%）。家电行业将继续受益于2025年上半年的低基数和“以旧换新”政策，但下半年增长可能放缓；家具行业龙头更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀可能因“以旧换新”政策和房地产复苏而迎来销售拐点；食品和饮料行业可能因2025年第一季度高基数和春节提前而承压，但随着消费复苏和基数压力缓和，2025年季度环比需求仍可能改善，尽管成本顺风弱于2024年；酒店行业可能因供应增加而遭受打击。"]]],["p",{},["span",{"data-type":"text"},["span",{"data-type":"leaf"},"："]]],["p",{},["span",{"data-type":"text"},["span",{"data-type":"leaf"},"：美的集团A/H股、敏华控股、五粮液；"]]],["p",{},["span",{"data-type":"text"},["span",{"data-type":"leaf"},"：九号公司、石头科技、宇通重工；"]]],["p",{},["span",{"data-type":"text"},["span",{"data-type":"leaf"},"：伊利股份、康师傅、青岛啤酒A/H股。"]]],["p",{},["span",{"data-type":"text"},["span",{"data-type":"leaf"},"：政策未能兑现；消费复苏放缓；竞争格局改善速度放缓。"]]]]">汇丰-2025年中国消费市场展望：新兴绿芽将涌现
2025年：聚焦内需复苏：由于中国消费复苏令人失望，且最近出台的刺激计划中缺乏大规模直接支持消费的措施，Wind消费指数年初至今上涨5%，而沪深300指数上涨15%。汇丰大中华区首席经济学家刘晶认为，12万亿元的财政计划有助于缓解地方政府的债务压力，并使其能够重新专注于经济增长。她预计，随着决策者表示将进一步提供支持，支持消费的措施将成为2025年的重点。鉴于贸易不确定性以及今年出口强劲增长带来的高基数效应，我们认为国内需求将成为政策优先事项，并预计2025年将在包括债务置换、房地产稳定和消费措施在内的刺激计划支持下实现温和复苏。
2025年投资主题偏好：
政策受益者：家电和家具将继续受益于国内市场的“以旧换新”补贴；随着债务置换执行、房地产稳定和餐饮优惠券激励措施的推进，白酒消费应会恢复，行业龙头将保持完整内容联系微信kk152056增长势头。
：在没有大规模直接刺激措施的情况下，消费复苏可能滞后于经济周期，但一些细分行业的渗透率仍有提升空间，具有强大研发和品牌建设能力的公司应能继续获得市场份额。
：我们预计领先的乳制品品牌将从更好的销售中受益，因为原料奶周期可能在2025年下半年触底；啤酒品牌应受益于现场消费渠道的复苏和2024年下半年低基数效应；食品和饮料行业龙头有望通过良好的现金流和高股息支付，提高长期股东回报的可见度。
：家电>白酒>家具>啤酒>日常消费品>酒店：鉴于贸易环境恶化以及2024年的高基数效应，我们预计2025年家电出口增长率将放缓至7.1%（2024年预计为14%），家具出口将略有放缓至7.8%（2024年预计为8.6%）。家电行业将继续受益于2025年上半年的低基数和“以旧换新”政策，但下半年增长可能放缓；家具行业龙头更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀可能因“以旧换新”政策和房地产复苏而迎来销售拐点；食品和饮料行业可能因2025年第一季度高基数和春节提前而承压，但随着消费复苏和基数压力缓和，2025年季度环比需求仍可能改善，尽管成本顺风弱于2024年；酒店行业可能因供应增加而遭受打击。
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：美的集团A/H股、敏华控股、五粮液；
：九号公司、石头科技、宇通重工；
：伊利股份、康师傅、青岛啤酒A/H股。
：政策未能兑现；消费复苏放缓；竞争格局改善速度放缓。

大老郭

好好学习天天向上

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王运成

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