【匠心家居】更新，

恋恋不舍不舍

【匠心家居】更新，
#应对措施充足、关税影响有限
1）越南产能充分覆盖美国需求。24H1匠心越南占收入80%，国内主要出货非涉税产品与非涉税国家，若后续仅对国内加征关税，对公司影响有限。
2）复盘18年关税，出口链企业多与客户共同承担。考虑沙发产品人工占比较大、美国本土产能较少，若本轮对越南加征关税，预计可以充分转移。公司产品持续创新，影音沙发等优质爆品推动产品结构升级，叠加Motoliving高端品牌快速发展，预计毛利率提升能对冲部分关税风险。
3）公司对美出货主体为越南工厂，而该工厂由匠心美国子公司投资，规避部分穿透风险。
#店中店进展顺利、店态持续升级
当前店中店进展顺利，截至25Q1建设有望超500家，开店数预期乐观。进一步复制当前单店模型的同时，公司已建设部分100㎡+的中大型店中店，样本数据单店店效反馈良好，单店模型有望持续优化。
我们跟踪Q4公司订单环比、同比均有增长，单Q4收入增长预期提速。盈利能力方面，考虑当前汇率向好、高毛利产品占比提升，利润增长也有望同比提速。

王运成

感谢提供信息分享。