英杰电气：美国加大对华半导体管制,射频电源国产替代再加速

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【国盛机械】英杰电气：美国加大对华半导体管制,射频电源国产替代再加速
今日,路透社报道美国商务部将于12月2日晚对中国半导体行业发起近三年来的第三次管制打击,对中国半导体设备制造商北方华创、拓荆科技、新凯来等140家公司进行出口管制,并对另外24种半导体制造设备和3种软件工具实施出口管制。
英杰电气是国内半导体设备核心零部件射频电源龙头,射频电源更换对工艺影响大,客户此前替换意愿不大,但2022年10月美国宣布对华半导体实施新的限制以来,国内设备公司面临越来越近的断供风险,促使设备端客户加速国产替代。国内设备公司此前主要采购美国AE、MKS以及德国厂商的射频电源,2023年中以来英杰电气陆续进入中微公司、拓荆科技,北方华创也在积极测试公司产品。今年公司射频电源新签订单接近3亿元,2025年预计可达10亿元。新增设备需求之外,老设备更换需求逐步出现,射频电源使用寿命在5年以内,下游晶圆、芯片客户出于零部件供应安全考虑,也在积极推动国产替代,公司10月已获得长存订单。盈利能力方面,射频电源毛利率高达55%,比传统主业高20pct,对盈利能力拉动明显。
光伏主业触底:目前发出商品18亿,大部分为光伏,将在今明年陆续确收,2024-25年光伏行业收入端无虞。
预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.28/7.13/8.20亿元,分别同比增长22.4%/35%/15%。对应PE分别为26.4、19.6、17.0倍,考虑到公司作为工业电源国产替代领军者,半导体成长逻辑清晰,估值体系切换在即,重点推荐。

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美国加大对华半导体管制,射频电源国产替代再加速

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