光伏铜浆更新：高效电池降本利器，坚定看好铜浆科技创新

恋恋不舍不舍

【东财电新】光伏铜浆更新：高效电池降本利器，坚定看好铜浆科技创新
#事件：东方日升微信公众号发布异质结铜浆技术最新进展，铜浆在异质结产品上的应用已经取得非常好的结果，在保证电池效率情况下能够使得电池单w纯银耗量由现在的6mg/w下降至0.5mg/w。
#异质结天生适配铜浆，有望加速铜浆量产导入。由于异质结电池外层为TCO膜，无需高温烧结，可与栅线连接形成良好欧姆接触，因此应用铜浆时无需考虑额外制作种子层，工艺复杂度低且无成本增加，同时由于TCO膜的阻挡，铜不易扩散和渗透进电池内部，具备更高可靠性。对于异质结产线而言，无需大规模改造现有产线即可实现纯铜浆料应用，大大降低铜浆量产导入的成本和风险。
#铜浆加工费空间倍增，利润弹性巨大。根据我们此前测算，以铜浆量产TOPCon金属化降本40%计算，铜浆加工费约3.9-4.4分/w，利润空间3.2-3.6分/w（十倍于银浆），按照我们设定的基准情况，预计2026年铜浆加工费市场空间168亿元。若某浆料龙头铜浆市占率50%，铜粉及铜浆环节利润各占50%，预计企业2026年铜浆业务利润为31.86-35.93亿元，最悲观情况（组件需求700GW，铜浆渗透率25%）下，铜浆业务可贡献8.92亿元利润。
#投资建议：1）产业金属化降本大势所趋，铜浆黑科技赔率高，推荐铜浆进展领先的聚和材料，建议关注帝科股份、苏州固锝；2）看好铜浆量产导入带动BC/HJT降本，推荐爱旭股份，建议关注东方日升。

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王运成

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