大摩-Robin团队

恋恋不舍不舍

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我们预计今年的广义财政扩张规模将达2万亿元人民币：赤字率预计维持在4%左右，超长期特别国债和地方专项债额度将适度增加。与此同时，准财政手段也可能发力，如央企可能发行专项投资债券。
消费提振成为政策核心：本次会议将提振消费上升为首要任务。我们预测明年的消费补贴规模将扩大至3,000亿元，覆盖范围更广，不仅包括手机、快消品，甚至可能延伸至服务性消费。社会福利支出也将略有增加。
货币政策明确宽松：我们预计从现在到明年年底，政策利率将累计下调约40个基点，略高于市场普遍预期。央行可能会运用多种政策工具支持市场流动性，包括降准（预计年底前累计降准50 - 100个基点）、在二级市场购买国债以及开展买断式逆回购。
房地产政策维持谨慎：如我们此前判断，出于对道德风险的顾虑，决策层对中央政府支持房企债务重组仍持谨慎态度。预计明年房地产投资将继续下滑，降幅约9%。
监管环境趋于友好：此次会议强调要完善部门间沟通协调机制，首次提出增强政策合力。同时，将经济与非经济政策纳入宏观政策一致性评估，有望稳定私营部门信心。
在国际经贸领域，我们认为决策层将继续保持务实开放态度，以应对潜在的关税挑战。

璀璨红心

我们认为决策层将继续保持务实开放态度，以应对潜在的关税挑战。

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