联芸科技：国产存储主控龙头，PCIe 5.0和UFS主控打开成长空间

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联芸科技：国产存储主控龙头，PCIe 5.0和UFS主控打开成长空间
#强alpha个股
1、核心逻辑： 24年看零售市场+存储大客户，25年看PC OEM+存储大客户+新品，远期对标Silicon Motion。公司质地优秀，第三方SSD主控全球龙二，对标行业龙头有6倍成长空间。2024-2026年利润0.9、1.7、2.0亿元。
2、存储主控： 公司是国内SSD主控芯片龙头，2023年在独立SSD主控市场中出货量全球第二，市占率22%。核心客户：存储大客户、江波龙、佰维等。公司老产品为SATA、PCIe 3.0 SSD主控芯片，2022年PCIe 4.0（MAP160X）批量销售，2023年放量，定价和利润远高于PCIe 3.0和SATA，推动公司SSD主控收入从2022年的3.2亿增长至2023年的7.3亿，+127%。
2023年SSD主控芯片全球市场空间约150亿人民币，对应需求～4亿颗，包含2亿颗零售+2亿颗PC OEM。目前，公司在零售市场已取得较大份额（国内零售市场主导地位），在主要模组厂（江波龙、佰维等）和零售品牌（存储大客户的致钛等）占有主导份额，而PC OEM领域已打入Thinkpad、联想、机械革命、雷神、小米、荣耀等核心客户，但出货量尚低，2024年有翻倍增长，后续放量空间大。
新产品PCIe 5.0和UFS 3.1年底量产出货，打开新空间。在SSD主控方面，公司PCIe 4.0继续放量，PCIe 5.0量产进一步扩大收入规模；在UFS方面，潜在市场（手机、TV、穿戴、车载等）需求18亿颗，空间巨大，公司量产UFS 3.1版本，即将放量。SSD和UFS主控芯片市场空间大约各150亿人民币，公司当前主控收入合计～10亿人民币，对标行业龙头Silicon Motion的收入～60亿，空间广阔，成长可期。
3、IPC： 背靠海康威视，IPC、以太网PHY等产品放量可期。海康合计持有公司37%股权，其安防摄像头需求～1亿颗，15-20亿人民币需求，其中高端IPC核心供应商是联咏，海康供应链国产化诉求强。公司的策略是高举高打，做高端的AI IPC，价值量高。安防行业过去几年比较平稳，公司产品导入不快，但公司依托海康的扶持，一旦产品放量，可快速扩大收入规模。
风险：存储周期、研发投入期

王运成

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