中美资本市场当前的两个高估

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中美资本市场当前的两个高估
上周市场窄幅盘整，沪深300指数涨幅-0.14%，上证综指周涨幅-0.70%，中证500指数周涨幅-1.19%。市场在货币宽松预期下继续高度博弈交易，但国内LPR及美联储都传递出了短期警惕的声音。
基本面上，11月社零数据再度走弱，美联储传递意外鹰派预期。国内方面，上周继续披露11月经济数据，工业生产小幅走平、社零及全国地产销售数据再次走弱，这也部分验证了国内当前经济刺激措施的效果，即政府项目优先、一线城市政策放松优先，而从全国及居民部门等范畴来看尚未明确感受到经济回升的变化，仍需一定时间再确认；周五国内LPR均保持不变，与11月以来市场对货币政策大幅调整的基本预期略有不符，我们认为这体现了市场短期抢跑过快的预期博弈逻辑，我们更倾向于认为本轮实质国内货币宽松仍将被作为美国对我国关税冲击的对冲策略，执行节奏或低于当前市场预期，务必关注政策节奏对市场的影响；海外方面，美联储降息25BP符合预期，但美联储主席发言及利率点阵图却给出了明年降息幅度大幅缩窄的重大变化，我们认为这是对美国特朗普上台后一系列经济政策的风险预期与调整，但市场对特朗普2.0的经济正面作用也已被显著高估，当前美债4.5%的水平具备较高配置价值建议积极加仓 。
。机构资金并未被国内经济政策过度影响，其继续根据A股及经济基本面审慎决策，并做出了继续短期流出的整体决策，这也意味着本轮短期调整仍将持续一段时间。
综上所述，上周市场继续窄幅震荡，但国内外都传递出了新的重要信号需重点关注；基本面上，国内11月经济数据整体继续小幅走弱符合预期，；海外方面，美联储降息25BP符合预期，但其大幅减少2025年降息次数指引的行为令市场紧张，其对特朗普2.0时代将带来的经济及通胀预期有高偏估计，这也是目前美股、美债、美元指数综合呈现出的定价特征，但事实上根据拟上任新美国财长对现有美国各项经济政策的评论观点，；技术面上，机构资金仍保持流出状态，与我们的基本面判断方向一致，市场趋势或延续调整。
LPR保持不变意味着“宽松货币政策”或为2025年特朗普关税冲击下的对冲手段，落地节奏需理性跟踪验证，A股短期抢跑后的趋势或继续，建议不变。
市场走势节奏参照主板走势，建议中等仓位谨慎应对不变，风格建议维持。

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