台积电和谷歌表现亮眼，重视硅光链和谷歌链（附股）

含章天挺

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台积电2026年资本开支预算大幅增加，释放AI增长强劲信号

台积电2025 年第四季度表现强劲。以美元计，季度营收达到 337 亿美元，略高于预期上限，环比增长 1.9%；以新台币计，营收环比增长 5.7% 。得益于成本改善、有利汇率及产能利用率提升，毛利率环比上升 2.8 个百分点至 62.3%。从 2025 年全年来看，公司营收达到 1220 亿美元，同比增长 35.9%，表现远超晶圆代工行业（Foundry 2.0）16% 的增长水平 。2025年全年毛利率升至 59.9%，营业利润率升至 50.8% 。2025年全年 EPS 同比增长 46.4% 至 66.25 元新台币 。

2026年资本开支预算大幅增加。2026 年第一季度展望：预计营收在 346 亿至 358 亿美元之间，中值环比增长 4%，同比增长 38% 。资本支出与产能规划方面：2026 年资本支出预算大幅增加至 520 亿至 560 亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长。预算分配为：70%-80% 用于先进制程，10% 用于特殊制程，10%-20% 用于先进封装、测试和掩模制造 。

技术与工厂进度方面：2 纳米技术已于 2025 年第四季度在新竹和高雄量产，预计 2026 年快速爬坡；N2P（增强版）计划 2026 下半年量产；A16 计划 2026 年下半年量产 。海外布局方面：亚利桑那第一座工厂已于 2024 Q4 量产，第二座工厂计划 2027 下半年量产；熊本第一座工厂已于 2024 年底量产 。

我们认为，台积电投资规模进一步凸显出公司正加速扩充产能，以满足人工智能芯片的强劲需求，进一步释放出全球AI增长强劲信号。AI发展驱动光通信网络向高速率硅光时代演进，重视从硅光设备、硅光芯片、硅光模块、光器件等硅光全产业链投资机会，AI高密度时代对液冷需求大幅提升，同时建议重视液冷板块投资机会。推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、天孚通信；受益标的：罗博特科、致尚科技、炬光科技等。

苹果选择Gemini驱动Siri，重视谷歌链和端侧AI应用发展

苹果公司确认，选定谷歌的Gemini 模型支持今年将面世的人工智能（AI）新功能，包括新版的Siri功能。苹果与谷歌达成为期数年的合作伙伴关系，苹果将依托谷歌的Gemini模型和云技术为未来的苹果基础模型（Apple Foundation Models）提供支持。

我们认为苹果和谷歌的合作将利好谷歌AI算力发展，重视谷歌链投资机会。重视谷歌链产业发展及端侧AI应用的演化突破。

（1）【光模块&光芯片】推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技；受益标的：长芯博创等；

（2）【液冷】推荐标的：英维克；

（3）【服务器电源】推荐标的：欧陆通。

（4）【OCS】受益标的：腾景科技；

（5）【光器件】受益标的：长飞光纤、太辰光等。。

投资建议

展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。海外方面，谷歌、Meta等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内AI巨头或进入AI算力大规模投入期。我们看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块。。

一、光网络设备（光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆、交换机路由器及芯片等）：

（1）【光模块&光器件&OCS&CPO】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技、中天科技、亨通光电；受益标的：光迅科技、长光华芯、仕佳光子、致尚科技、太辰光、长飞光纤、长芯博创、联特科技、汇绿生态、德科立、杰普特、光库科技、腾景科技等；

（2）【AEC&铜缆】受益标的：华丰科技、意华股份、长芯博创、瑞可达、沃尔核材、鼎通科技、神宇股份、珠城科技等；

（3）【光纤光缆】推荐标的：中天科技、亨通光电；受益标的：长飞光纤、永鼎股份、通鼎互联等；

（4）【交换机路由器及芯片】推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信；受益标的：锐捷网络、映翰通、东土科技、智微智能、共进股份、菲菱科思等。

二、计算设备（国产AI芯片、AI服务器及电源）：

（1）【国产AI芯片】推荐标的：中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息等；

（2）【AI服务器】推荐标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：浪潮信息、华勤技术、烽火通信等；

（3）【服务器电源】推荐标的：欧陆通；受益标的：麦格米特等。

（4）【AI算力】相关受益标的：伟仕佳杰等。

三、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷、变压器等）：

（1）【风冷&液冷】推荐标的：英维克（液冷全链条自研龙头）；受益标的：申菱环境、银轮股份、同飞股份、高澜股份、川环科技、强瑞技术、思泉新材、科华数据、科创新源、飞龙股份、曙光数创、佳力图、川润股份、精研科技、海鸥股份、飞荣达、依米康、东阳光、兴瑞科技、博杰股份、弘信电子、网宿科技等；

（2）【AIDC机房】推荐标的：光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技；受益标的：万国数据、世纪互联、东方国信、科华数据、润建股份、浙大网新、杭钢股份、云赛智联、网宿科技、电科数字、首都在线、南兴股份、铜牛信息等；

（3）【柴油发电机】受益标的：科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、玉柴国际、重庆机电等；

（4）【变压器】受益标的：金盘科技等。

四、算力租赁：

受益标的：有方科技、云赛智联、润建股份、宏景科技、利通电子、海南华铁、智微智能、大名城、鸿博股份、超讯通信、众合科技、协鑫能科、亿田智能、锦鸡股份、亚康股份、汇纳科技、弘信电子、中贝通信、航锦科技等。

五、云计算平台：

受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等。

六、AI应用：

（1）【AI模组】受益标的：广和通、移远通信、美格智能、华测导航、鸿泉物联等；

（2）【AI控制器】受益标的：和而泰、拓邦股份等；

（3）【CDN】受益标的：网宿科技等；

（4）【AI视频】受益标的：亿联网络、会畅通讯等。

七、卫星互联网&6G：

（1）【卫星互联网】受益标的：海格通信、臻镭科技、信科移动-U、铖昌科技、盛路通信、航天环宇、创意信息、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、震有科技、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等；

（2）【6G】受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷、通宇通讯、世嘉科技、金信诺、信维通信、飞荣达等。

来源：开源证券

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