节后钨价引领暴涨，稀缺战略品种迎价值重估

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二、涨价逻辑
节后钨价的飙升并非个例，而是小金属板块整体性行情的缩影。2026年开年至今，小金属市场迎来史诗级爆发，铟、钨、锗、锑四大品种全线暴涨，涨幅远超传统大宗商品与贵金属，核心逻辑在于“供给锁死+需求爆发+战略重估”的三重共振，这也是小金属板块长期走牛的核心支撑。

1 共性逻辑一：供给高度集中，难以扩产

小金属（尤其是稀散金属）多为伴生矿，无独立矿山，无法随意扩产，且供给高度集中于中国。其中，钨、铟、锗、锑的中国供给占全球比例分别达85%、70%、60%、75%，均被纳入国家战略矿产目录，实施严格的开采配额与出口管制。同时，环保高压、资源品位下降、开采成本上升等因素，进一步限制了行业产能释放，形成“供给刚性”的格局。这种供给垄断性，使得小金属对需求变化的敏感度极高，一旦需求回暖，价格易涨难跌。

2 共性逻辑二：需求升级，新兴领域打开增长空间

随着全球产业升级加速，小金属的应用场景从传统工业向新能源、半导体、AI、军工等高端领域延伸，需求呈现爆发式增长。除钨的光伏、半导体需求爆发外，铟作为AI光模块、光伏HJT电池、显示面板的核心材料，需求持续攀升；锗是卫星通信、红外军工、半导体衬底的关键材料，受益于军工信息化与半导体国产化；锑作为光伏玻璃澄清剂、阻燃剂核心原料，伴随光伏装机量增长需求稳步提升。新兴领域的需求增长，不仅提升了小金属的需求总量，更推高了产品附加值，驱动品种价值重估。

3 共性逻辑三：战略属性凸显，资金加速布局

小金属多为高端制造与国防军工的核心材料，是保障产业链供应链安全的关键，战略属性日益凸显。全球主要经济体均在加强战略矿产储备，中国也在持续强化对稀有金属的管控，出口管制政策不断加码，推动小金属战略价值重估。同时，2026年以来，资金持续涌入小金属赛道，稀有金属ETF表现亮眼，相关个股掀起涨停潮，市场关注度持续提升，形成“政策+资金”的正向循环。

武刘香

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