节后钨价引领暴涨，稀缺战略品种迎价值重估

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三、品种分析
3.1 钨：行情引领者，供需缺口持续扩大

核心逻辑

供给端，国内开采配额收紧、环保高压、矿山开工率不足，海外新增产能释放缓慢，供给刚性凸显；需求端，光伏钨丝、半导体高纯钨、军工特钢需求爆发，传统硬质合金需求复苏，供需缺口持续扩大。据业内人士预测，2026-2028年钨行业供需缺口将逐年扩大，价格中枢持续上移，短期因库存低位、惜售情绪，价格仍具备较强支撑，无明显回调压力。

价格走势

2026年初至今，钨价涨幅达55%，近一年涨幅达220%，当前65%黑钨精矿报价已达74.5万元/吨，创历史新高。短期来看，节后补库需求尚未完全释放，矿山复产节奏较慢，价格有望持续冲高；中长期来看，需求增长叠加供给收缩，价格将维持高位强势运行。

核心标的

厦门钨业（600549）：国内钨行业龙头，拥有完整的钨产业链，光伏钨丝量产领先，受益于光伏与半导体需求爆发，2026年2月26日总市值1012.40亿元，市盈率48.04倍。

中钨高新（000657）：硬质合金龙头，钨资源储备丰富，深度绑定下游高端制造企业，2026年2月26日总市值1371.72亿元，涨跌幅2.33%，换手率9.52%。

章源钨业（002378）：钨资源储量丰富，具备钨精矿、APT、钨粉、硬质合金全产业链布局，弹性十足，2026年2月26日涨跌幅10.01%，总市值443.44亿元。

3.2 铟：涨幅之王，稀缺性与需求共振

核心逻辑

铟为稀散金属，无独立矿山，主要从锌铅冶炼废渣中回收，供给高度依赖锌铅冶炼规模，无法单独扩产。中国作为全球最大的铟生产国与出口国，出口管制加码进一步收缩全球供给。需求端，AI光模块、光伏HJT电池、显示面板（ITO靶材）需求爆发，全球库存告急，供需矛盾持续激化。

价格走势

2026年年初至今，铟价涨幅达88%，近一年涨幅超260%，最新精铟报价4750元/千克，创十年新高。机构预测，铟价目标价中枢为5500-6000元/千克，中长期仍有较大上涨空间。

核心标的

锡业股份（000960）：全球铟资源绝对龙头，控股华联锌铟（全球最大原生铟基地），铟储量4821吨，2026年2月26日总市值663.75亿元，涨跌幅0.30%。

华锡有色（600301）：国内铟资源第二大龙头，7N级高纯铟技术领先，适配高端半导体应用，2026年2月26日总市值372.39亿元，涨跌幅3.57%。

锌业股份（000751）：亚洲高纯铟核心生产商，ITO靶材用铟市占超30%，长期绑定显示面板龙头，弹性突出。

3.3 锗：短线爆发，军工+半导体驱动

核心逻辑

锗供给高度集中，中国供给占全球60%，出口管制加码导致全球供给收缩。需求端，卫星通信、红外军工、半导体衬底需求刚性，AI光模块、新能源汽车传感器需求增长，推动锗需求持续提升。当前锗库存处于历史低位，短期价格暴力拉升，中长期受益于战略属性重估与需求升级。

价格走势

2026年年初至今，锗价涨幅达32%-50%，最新金属锗报价14.6万元/公斤，创二十年新高，短线上涨动能强劲。

核心标的

云南锗业（002428）：国内锗行业龙头，拥有完整的锗产业链，军工、半导体领域布局深入，2026年2月26日涨跌幅10.01%，总市值289.92亿元。

中矿资源（002738）：布局锗资源回收与深加工，受益于锗价上涨与需求爆发，2026年2月26日总市值631.95亿元。

3.4 锑：高位震荡，光伏需求支撑

核心逻辑

锑供给受开采严控、环保高压影响，产能难以释放，中国供给占全球75%，供给垄断性强。需求端，光伏玻璃澄清剂需求伴随光伏装机量增长稳步提升，阻燃剂传统需求稳定，供需持续紧平衡。

价格走势

2026年年初至今，锑价涨幅达15%，近半年涨幅达180%，最新0#锑锭报价16.8万元/吨，高位震荡运行，中长期价格中枢上移。

核心标的

湖南黄金（002155）：国内锑资源龙头，锑储量丰富，产业链完整，受益于锑价上涨与光伏需求增长。

华钰矿业（601020）：拥有海外锑矿资源，产能释放预期明确，弹性较大。