银监会将出台优先股特别规定 四大行有望首批试点

人马座

来源：21世纪经济报道　2014-03-14 07:17:51

　　3月13日，优先股概念再次触动银行股脆弱的神经。受此影响，当日A股银行板块上涨1.28%，农业银行（601288）、浦发银行（600000）分别上涨3.06%和3.27%。

　　记者从权威渠道获悉，国务院去年11月发布《关于开展优先股试点的指导意见》后，证监会和银监会相继向商业银行下发征求意见，由于目前这两个征求意见都未正式出炉，银监会可能会先出台针对优先股的一个特别规定。

　　究其原因，银监会认为，虽然此前证监会的征求意见稿也提到专门针对银行的条款，针对银行发行优先股做了特别规定，但银行业有不同于其他蓝筹股的一些特性，需要由银监会来主导设计一个特别规定。而中金公司债[-0.04%]务市场部也参与了相关指导意见的起草工作。

　　“优先股是一个新的资本融资工具，试点阶段监管需要跟各家银行征求意见，证监会更多是从资本市场监管的角度出发，银监会则从银行通过优先股补充资本如何满足巴塞尔III协议的角度征求意见；目前都是一些框架性条款，我们行内已经在组织研究，正在等正式文件。”一位不愿透露姓名的上市银行董秘向记者称。

　　四大行、浦发有望首批试点
　　3月4日，证监会市场监管部副主任王娴表示，目前优先股试点管理办法及有关配套文件制定工作已基本完成，并将于近期择机发布实施。
　　据上述权威人士向记者透露，根据此前的征求意见情况，每家银行对优先股发行的迫切性不一样，农行和浦发资本补充压力较大，急迫性更强一些；而四大行和浦发都在第一批试点中。

　　截至2013年第三季度末，16家上市银行资本充足率为12.19%，核心资本充足率为9.68%。

　　“由于银监会对商业银行资本达标做了过渡期安排，银行业整体资本压力不大。”平安证券分析师励雅敏认为，证监会和银监会已经明确上市及拟上市商业银行可通过发行公司债的方式补充附属资本，优先股和可减记债的合力推进将明显有利于商业银行创新资本工具的落地，从而极大程度缓解银行在一级及附属资本方面的压力。

　　“各家银行情况不一样，有些比较迫切，四大行中有些仅是出于参与创新而已，比如建行就不迫切。”某国有大行人士称，“实际发行最快也要等到下半年了，当然农行可能在上半年。”
　　而上述上市银行董秘则向记者表示，优先股的发行流程与普通股融资一样，必须董事会通过议案，股东大会审议后再报银监会和证监会批复，“就算文件现在出来，整个流程走下来也没那么快”。

　　值得注意的是，中国银行（601988）或许将更多考虑去港交所发行优先股。

　　“公开发行有一个前提是上证50成分股，或者证监会鼓励回购普通股后再发优先股，但银行一般不会回购。而中行不在上证50成分股之列。”上述权威人士称。

　　记者查询上证50指数成分股名录得知，工商银行（601398）、农业银行、交通银行（601328）、浦发银行、民生银行（600016）、兴业银行（601166）、招商银行（600036）]、光大银行（601818）8家银行股均在列，除中国银行外，四大行中的建设银行（601939）也未在上证50指数成分股之列。

　　极限发行7000亿
　　优先股的特点是其持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但一般没有表决权，不参与公司决策管理。优先股在境外市场已经是成熟的证券品种。

　　在此前相关通气会上，证监会发言人表示，优先股可以满足不同发行人多元化融资和改善财务结构的需求。可以为资产负债率较高、希望优化现有股权结构的大盘蓝筹上市公司提供新的资本工具。

　　银行股因为具有稳定分红派息能力、估值较低且融资需求高等特性，被认为是优先股最佳试点对象。

　　按照新的《商业银行资本管理办法》，银行核心一级资本、其他一级资本和二级资本的监管下限分别是7.5%、8.5%和10.5%，而优先股、可转股、可减记一级资本工具等新型资本补充工具属于其他一级资本，该办法为优先股等其他一级资本工具预留了1%的资本充足率空间。
　　据平安证券估算，按照1%的资本充足率空间全由优先股补充，银行业发行规模约为7000亿。
　　通过优先股补充资本后，商业银行的杠杆率将进一步提升，收益能力也将得到提高。
　　“理想情况下，若银行达到最大的杠杆率扩张可能性，则ROE提升大约在1.86个百分点；但由于监管的限制，杠杆率的放大并不是无止境的。”平安证券分析师励雅敏认为，在实际情况中，部分大型银行由于其规模增长上限受到监管的约束力会明显大于中小银行，因此对于大行来说，即使通过增发优先股补充了资本，对于杠杆率的提升事实上促进并不明显。

　　也就是说，高成本的优先股可能仅仅是提高了大行在资金来源端的综合成本，却无法达到以量补价、提升杠杆率的目的。对于这部分银行而言，发行优先股反而对ROE有负面影响。

　　“总体而言(优先股)是好事，毕竟多了一种资本补充选择，但它的偿还顺序后于债，发行成本会高很多。如果不是补充一级资本的特殊需求，银行(发行优先股)的动力并不是很大。”南方某上市银行高层向记者表示。

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海岛建设 发表于 2014-3-15 14:27

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