银行行业周报：央行打出“双降”组合拳，板块相对收益可期

光彩

银行行业周报：央行打出“双降”组合拳，板块相对收益可期


    　  类别：行业 研究
　　板块上周走势回顾。过去一周A股银行板块下跌2%，同期沪深300指数下跌6%，A股银行板块跑赢沪深300指数4个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名1/29.16家A股上市银行股价表现较好的是南京银行(+7%)、建设银行(+1%)和工商银行(+0%)，表现稍逊的是兴业银行(-5%)、平安银行(-6%)和北京银行(-6%).14家H股上市银行表现较好的是盛京银行(+12%)、工商银行(+4%)和重庆农商行(+3%)，表现稍逊的招商银行(+0%)、建设银行(-1%)和光大银行(-1%).
　　上周重要事件回顾及展望。回顾：1)央行公告自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25%，并对金融机构实施定向降准，对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点；对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点；降低财务公司存款准备金率3个百分点。2)国务院通过商业银行法修正案，取消存贷比；3)央行加量扩期续作MLF；4)交通银行公告，境外发行优先股获中国银监会核准；5)浦发银行公告，收购上海信托获得上海市国资委同意；6)北京银行公告，信用卡中心开业；7)传建行同意出资近20亿澳元购买RBS澳洲贷款资产；8)中行获准担任布达佩斯人民币清算行；9)首家“银行系”研究公司成立，兴业银行综合化经营加速；展望：1)6月29日农业银行股东大会；2)6月29日交通银行股东大会。
　　资金价格--上一周美元兑人民币汇率维持在6.21水平，升水从之前一周的3.2%扩大至3.5%。上周央行时隔九周重启公开市场操作，净投放基础货币350亿元。其中通过一次7天逆回购操作投放350亿，利率2.70%(较4月16日同期限下降65bps)。本周将有350亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化，银行间拆借利率隔夜/14天上升11bps/22bps至1.40%/3.89%，7天下降7bps至3.10%。债券利率走势向上，1年期国债收益率上升1bps至1.76%，10年期国债收益率上升3bps至3.61%。长三角票据贴现利率年化后上升36bps至4.14%。
　　理财市场--根据WIND不完全统计，上周共计发行理财产品989款，到期1037款，净发行-48款。在新发行理财产品中，保本型理财产品占比27.2%，平均发行期限4个月，平均发行利率5.19%(较之前一周持平)。上周互联网+理财产品7日年化收益率整体上升2bps至3.98%。
　　信托市场--据用益信托工作室的统计，6月截至本周，集合信托共成立590只，成立规模584亿元，集合信托平均期限1.90年，平均预期收益率为9.36%(较5月份下降8bps).
　　债券融资市场--根据WIND不完全统计，6月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模1838亿元，其中发行规模4600亿元，到期规模2762亿元。
　　投资建议：上周央行对逆回购的重启、加量扩期续作MLF及周末超预期降准降息体现了央行维持宽松货币环境及降低企业融资成本的决心，经济预期进一步改善为银行板块估值提供支撑，前期急跌之后对均衡化配置的需求会令银行相对收益明显，改革及转型红利的释放将进一步提振银行股业绩估值。目前银行股对应15年PB为1.1倍，PE为7.0倍。剔除我们不能覆盖的平安银行，我们推荐受益混业金控、资管私行业务弹性较大的低估值品种以及混改的主题性投资机会，个股推荐包括：兴业(混业经营和业务分拆龙头标的)、招商(资管私行受益资本市场最大+业务分拆+股息率高)及浦发(收购上海信托落地+更换管理层厘清长期规划+估值低安全边际高).
　　风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。

梁山云清

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梁山云清

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s57083952

好好学习天天向上

小美子

你好，看一下

小美子

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强同盟

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顺心

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虚心学量柱

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hexi

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黑色翅膀

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王者之道

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