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信息服务行业:关注有业绩支撑、转型兑现较为明确标的
投资要点:
行业盈利能力提高,业绩分化加大。计算机行业2015年上半年延续了去年同期的高增长,尽管营收增速略有下降,但净利润增速上升较多。行业净利润增速远超过营收增速比例,主要是因为行业平均毛利率上升较大,超过销管费用率的提升。在硬件、软件及服务中,软件版块业绩增速最为明显。而从行业扣非净利增速分布看,企业业绩分化的趋势更为明显,优质企业业绩增长加速,而相对地业绩较差的企业则进一步下滑。
短期高估幅度大为减少,中期仍有调整倾向。从2015年1月起计算机行业持 续跑赢大盘,顶点相对沪深300的最高收益差高达118.4%;不过进入6月下旬以后,计算机行业跑赢大盘幅度开始大幅收窄,6月至8月相对沪深300的收益为一34.9%。截止2015年8月31日,2015年计算机行业总计跑赢沪深300指数缩减至26.4%。目前A股计算机泡沫程度已经低于警戒线,短期高估幅度已大幅减少。不过其仍未回归历史泡沫程度均值水平,一旦未来股票没有基本面的支撑,很可能在中期继续保持调整走势
细分子行业分析。(1)金融机具行业企业正加大向互联网和服务转型力度;(2)银行信息化企业依靠传统客户积累转型互联网金融;(3)信息安全企业业绩增速较快,具备持续行业景气度;(4)去IOE版块在去I和去E方面已有一定进展,未来有望在高端服务器和存储领域、以及在去O方面的数据库领域进行一定拓展;(5)大数据分析模式逐步从结构化数据向非结构化数据转移,垂直细分行业的应用逐渐深化,但变现模式还需探索;(6)智慧城市建设相关政策支持有望加码,政府数据开放加速大数据运营进程。
投资逻辑。目前市场对估值合理性的要求较强,价值股出现筑底迹象,但从美国科技股泡沫历史数据看,不排除科技股仍有中期调整的可能。投资逻辑还是在估值合理、有技术和业绩支撑、且转型兑现较为明确的个股,推荐标的:航 天信息、科大讯飞、广电运通。
投资建议。细分领域方面,建议关注具有长期投资主题概念并具有政策支持的板块,包括:信息安全、智慧城市、以及大数据和人工智能板块。此外,资金充裕且具备较强并购重组计划战略布局的企业、股价已经跌破增发增持价的企业、以及国企改革相关的主题性投资机会也值得关注。
风险提示。系统性风险继续释放;中国经济持续下滑;各领域信息化需求下降;部分科技股转型不达预期。
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发表于 2015-9-8 11:40
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