中国投资者不亏钱指南

天籁宝石蓝

　　美联储如预期进行近十年来的首次加息，中国汇市和债市周四波澜不惊。然而新一轮美国升息周期的开启毕竟加大了中国资本流出的风险，给人民币汇率和火爆的债券市场都带来压力。以下整理了美联储加息对中国股市、债市、人民币汇率的影响。
　　多数机构认为股市将反弹

　　美联储如期升息25个基点，并称美国经济能够经受未来循序渐进的加息。机构人士称，利空预期已经释放。靴子落地，全球投资者都松了一口气，股市预期将会出现反弹；美元和人民币走势仍然是日后投资者关注的方向。
　　美国标普500指数上涨1.5%，美联储安抚投资者称这个全球最大的经济体有足够韧性，能够经受未来循序渐进的加息。
　　南方基金策略师杨德龙在微信上点评称，美联储宣布加息，全球投资者都松一口气；有利于提振股票投资者信心，促使全球股市反弹，预计今日A股将跟随美股出现较大幅度反弹。加息意味着经济面的改善，透露出美联储对经济实力的充分自信，以及其有能力处理更高的借贷成本。
　　申万宏源驻上海的国际业务部门主管Gerry Alfonso今天在邮件中称，美联储加息的决定激励美国股市表现，预料也将给予今天包括中国股市在内的亚洲股市一些支撑。但对股市的支持不会像部分市场参与者预期的那么大，因为决策已在意料之中，且A股与美股的相关性至少就历史上来看很低。
　　元大证券分析师施汶秉、宋劲在决议前表示，本次加息，市场预期已经比较坚决。一旦美元进入了加息的通道之后，其实对于股市是一件好消息，因之前过度利空正在释放。
　　台新投信大中华股票投资部协理翁智信在决议前表示，美国升息对全球股市冲击已充分反应，前期新兴市场资金外流的情况在升息后有望有一段休止期升息不确定因素去除。A股向来走自己的路，较不受升息议题影响，是新兴市场于升息后最值得投资人着墨的区块。
　　港台股市
　　智易东方行政总裁蔺常念今日在电话中表示：加息周期内，港股应该会在低位反弹；预期明年第一季度，恒生指数会反弹至24000点左右。加息周期内，看好保险板块，看淡地产板块。
　　台新投信翁智信称，随着中国中央工作经济会议将召开，利多政策仍可期，尤其新兴消费产业将成为投资亮点，维持A股、港股相对正向评论不变。至于港股与国际资金连动性高，美国升息前的资金外流导致市场表现疲弱，在确定升息后，新兴市场将有一段政策空窗期，有望迎来一波反弹。
　　香港市场受惠于中国持续性的政策利多，后市仍看好，可多留意有安全边际的增长股，包括新能源、环保、TMT、医药及新能源汽车等。
　　凯基证券陈浩在美联储决议前接受电话采访表示，美国加息会增加港币资产吸引力，中国经济复苏则将使港股公司基本面回温，两者均有利于港股投资者风险偏好回升，最利多港股。但港股反弹预计不会超过三个月，明年总体表现仍将较弱，以波段行情为主。
　　建银国际策略师Mark Jolley在决议前表示，港股短期可能走弱，但不会进一步大幅下滑。认为已接近重大买点，如果美元随之走弱，资金成本可能大幅下滑；如果美元维持强势，则资金成本的降幅会有限。
　　不论哪种情况，预料明年上半年港股都有相当涨幅，未来几周预料就会形成底部；利率走低，汇率走弱，及存准率下降对于港股中期都是看多信号。
　　历史上加息后的股市表现
　　数据显示，在上世纪90年代开始的美联储三次加息周期中：
　　1994年2月-1995年2月，美国加息7次，期间沪指跌30%，恒指跌40%
　　1999年6月-2000年5月，美国加息6次，期间沪指涨2.1%，恒指涨12%
　　以上两次加息周期之间，尽管穿插了6次降息，联邦基金目标利率仍然从3%提高到了6%。因此，如果将1994-2000视作大的加息周期，沪指在期间涨116%，恒指涨25%
　　2004年6月-2006年6月，美国加息17次，期间沪指涨19%，恒指涨29%
　　上述周期内，每次美联储加息后的下一个交易日，沪指下跌16次，上涨14次；恒指下跌14次，上涨16次
　　债市需警惕风险
　　隔夜美联储宣布2006年来首次加息，同时暗示未来加息将是循序渐进的；分析师们指出，人民币汇率贬值压力以及国内资本外流压力持续存在，流动性或有波动，债市需要警惕相关风险。
　　中信证券固收研究首席分析师明明在17日发送的点评中称，在美联储加息、全球央行“转攻为守”的背景下，政策利率和市场利率下行将导致人民币资产被看空的压力加大。
　　在窗口期，中国央行或将继续维持人民币汇率指数稳定、相对美元渐进贬值、利率稳定的货币政策不变。在资本流出、外汇贬值状况下，年底流动性将或有一定波动，降准仍然存在一定的概率。但中性对冲的政策，并不可成为10年期国债破3%的理由。在年内的货币政策观察期，收益率下行有底，10年期国债仍然将维持在3-3.3%的区间内波动。
　　申万宏源分析师陈康等在17日报告中称，对债市而言，需要警惕的风险包括：明年美国加息频率超预期，加剧新兴经济体货币贬值、资金外流压力以及美元升值幅度超预期，加大人民币贬值压力，制约国内货币政策空间。
　　华创证券分析师屈庆等在17日的报告中指出，FED加息预期兑现，2016年持续加息仍是主律旋是节，只奏和次数的区别，由此引发的资金回流美国和美元走强都只是刚刚开始。新兴市场资金流出和货币贬值的压力仍将持续增强，对中国债券市场也会产生较大的冲击。
　　九州证券全球首席经济学家邓海清在17日的报告中指出，基于看多经济、通胀归来、央行宽松空间被严重压缩的长期逻辑，看空中国债券市场，预期明年债券收益率大幅反弹不可避免。预计明年实现7%GDP增速是有可能的；目前实际利率已经接近中性货币政策下限。
　　若央行仍是稳健货币政策和中性基调，则降息空间基本不存在；若明年真的出现“通胀归来”，则央行货币政策方向可能发生更大变化；此外从外部均衡角度来看，中国央行已无进一步宽松空间。
　　美元和人民币走势
　　未来应观察中美利差缩小对于人民币的影响，尤其央行发布人民币指数，对美元脱勾开始热身，影响中国A股还是观察政策，互联网大会和中央经济工作会议是近期重点。
　　美元指数方面一般在加息之后，会走一个相对较弱的情况。如果美元指数弱，对人民币汇率会起到一个保护作用，其汇率贬值不会太难看。
　　注：交易员们警惕美元重演在2004年、1999年和1994年紧缩进程开始之后下跌的一幕，市场本月的乐观情绪有所减弱
　　丰业银行新兴市场货币策略师Gao Qi表示，如果中国经济数据短期内有所反弹，美国在短期内又未必会继续加息，不排除人民币阶段性反弹。
　　海通证券分析师姜超、顾潇啸等表示，预计美元短期走弱概率大，高息新兴货币获喘息，英镑、欧元或可反弹。人民币贬值压力加大，降息空间受限，加快改革转型；短期需稳住利率、不宜降息，应主要通过降准来对冲资金外流
　　招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮称，在加息周期推动下，美元有望保持强势，但短期不排除美元因预期兑现而下跌。美元加息加大了人民币汇率的贬值压力，因中美利差正向着有利于美元的方向转换；在CFETS指数推出之后，人民币汇率的弹性势必加大，美元加息带来的美元强势可能进一步放大人民币的波动率。
　　资产管理公司TCW Group Inc。驻洛杉矶的新兴市场主权研究部董事总经理洛文杰(David Loevinger) 在电话采访中称，中国并不想再次经历8·11汇改时的不稳定性，美联储加息决策符合市场预期，稳固了全球金融市场，将更好帮助中国度过经济转型的过程。短期内，中国不希望其汇率走强，因为制造业面临通缩压力，将会持续抑制人民币贸易加权汇率的走强。长期看，如果中国有能力实现5年规划中的改革计划，人民币还有很大空间上涨。
　　渣打驻伦敦的亚洲外汇策略主管Robert Minikin在电话采访中说，美联储加息后，中国央行没有必要在外汇市场上采取进一步的“大动作”。
　　渣打根据CFETS人民币指数计算方法，发现该指数已从高点回落，显示中国央行为人民币稳定已作出显著努力，政策方面没有必要采取“突然的行动”。如果美元进一步上涨，中国央行可能将允许美元/在岸人民币涨至6.50左右；预计在岸/离岸汇率年底前将在6.50附近汇合。
　　中信证券研究部总监明明在点评中写道，在美联储加息、全球央行“ 转攻为守”的背景下，政策利率和市场利率下行将导致人民币资产被看空的压力加大。中国央行或将继续维持人民币汇率指数稳定、相对美元渐进贬值、利率稳定的货币政策不变。
　　对其他资产影响：
　　招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮：
　　对中国资本市场的影响较为中性，股市更多还是受到国内因素的影响，但从历史经验来看，假如美元加息引发美股回调，则可能引发中美资本市场共振。
　　联储加息意味着美元资产回报率的上升，这对国内金融机构的海外财富管理提供了良好机会，预计2016年外币资产配置和跨境业务将有显著发展。

laojiang

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水树

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眯儿

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看态构趋

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