监管层释放积极信号 变盘时点或已临近

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上周沪深A股市场先抑后扬。上证综指周初在跌破3100点以及年线后连续低开弱势震荡，周四在逼近3000点大关后企稳回升。截至上周五收盘，上证综指收报3083.51点，一周累计下跌0.63%；深成指收报9787.99点，一周累计下跌2.36%；创业板收报1774.63点，一周累计下跌2.40%。

　　行业板块表现方面，只有银行和非银金融取得了正收益，分别上涨4.06%和2.70%，其他行业板块均有不同程度下跌，其中，国防军工、综合、建筑材料、电气设备和钢铁等跌幅居前。

　　中信证券：

　　短期市场反弹渐进，但是中期利率中枢上行趋势并没有改变，反弹也将只是弱市下的反弹，其更重要的意义是提供了宝贵的调仓窗口，建议“看短做长”。

　　安信证券：

　　近期央行不仅重启了逆回购，更是加大了公开市场操作力度，开始向市场投放资金。结合基本面的其他信息，我们认为金融监管对流动性影响基本告一段落，短期市场很可能迎来一波反弹。

　　德邦证券：

　　沪指周K线呈现近两年以来最长的五连阴走势，变盘时点或已经非常近了。KDJ底背离后二次金叉，短期将对年线展开争夺。但目前均线仍呈空头排列，年线及3100点仍会形成较强阻力。

　　申万宏源：

　　上周末央行进行MLF操作，银监会重点工作通气会也强调监管政策会把握力度和节奏，这对于前期市场的过度悲观预期具有修复作用，市场可能逐渐回归正轨。

　　天风证券：

　　虽然上证综指自4月中旬以来下跌了近280点，不排除可能会出现跌多反弹走势，但无论从影响市场运行的各方面因素分析还是大类资产轮动角度观察，对后市仍需谨慎。

　　银河证券：

　　金融监管政策在进入落实执行阶段后，A股市场呈现企稳筑底状态，预计以白电、白酒、医药、电子龙头为代表的白马龙头行情将继续。

　　海通证券

　　短期步入反弹期结构性高估是真正矛盾

　　一、个股结构性高估是本轮下跌行情的主导因素

　　本轮下跌行情中高估值、小市值个股是重灾区。4月以来的市场持续调整过程中，蓝筹股、价值股跌幅较小，高估值、小市值公司跌幅更大。从指数来看，创业板指跌幅最大接近10%，上证综指下跌8.5%，而上证50跌幅仅为3%。此外，不同行业和不同市值规模的个股表现差异同样较大：一方面从PE和行业涨跌幅散点图来看，高估值行业跌幅更大。PE较高的机械、计算机、军工等行业跌幅都在14%以上；PE相对较低的保险、家电、银行等板块涨跌幅分别为0.8%、-3.6%、-5.8%。另一方面小市值公司跌幅更大，40亿元以下的小市值公司下跌幅度平均在20%左右，40亿-100亿元市值区间的公司下跌幅度平均为13.5%，而500亿元以上市值公司平均跌幅不超过4%，跑赢了上证综指和沪深300指数的同期表现。

　　市场真正的矛盾是个股结构性高估。目前上证综指、上证50指数估值处于历史低位，而中小创估值相对较高。以周频统计2005-2016年全部A股PE(TTM)中位数，发现该值处于10-20倍、20-30倍、30-40倍、40-50倍、50-60倍、60倍以上时，未来一年市场上涨概率分别为100%、91.3%、74.1%、65.3%、39.2%和20.7%。目前全部A股估值中位数为49倍，预示未来一年市场上涨概率超过六成；中小板、中小板指的数据分别是10-20倍(100%)、20-30倍(71.4%)、30-40倍(75.4%)，40-50倍(42.9%)、50倍以上(14.9%)，目前中小板估值中位数为51倍；创业板、创业板指的数据分别是20-30倍(100%)、30-40倍(91.7%)，40-50倍(58.1%)、50-60倍(75.0%)、60-70倍(25.5%)、70倍以上(0%)，目前创业板估值中位数为63倍。综合来看，中小创目前的估值水平预示未来一年获得正收益概率在20%上下。可见，个股的结构性高估才是市场真正的下行压力，而且一季报数据助推了这个压力的释放力度。2017年一季度、2016年四季度中小板、创业板(剔除东方财富、温氏股份后)归属于母公司净利润累计同比分别为26.8%、30.3%和26.6%、34.0%，显然中小创公司的业绩增速在放缓。

云顶天空

qingfeng958

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