短期反弹开始，中期转机需要时间

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中期转机仍需要时间，看政策和企业盈利变化。央行《一季度中国货币政策执行报告》提出“央行缩表并不一定意味着收紧银根”、“有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡”，说明金融监管只是市场的一个变量，并不会破坏震荡市形态。参考2010年、2013年、2016年的震荡市经验，一般一年会有两波机会，上半年一次，下半年一次，年中出现波折。中期看，今年的第二波机会仍需等待，投资者应密切跟踪政策和基本面变化：年中将面临资金面季节性紧张预期的考验，而二季度经济增长和企业盈利状况到底如何也有待进一步确认。此外，成交量、换手率等情绪指标也显示市场走出底部需要时间。对比2016年1月底以来几次市场调整后的磨底阶段，如2016年5月底、9月底、12月底，全部A股成交量都调整到250亿股左右，换手率都降到160%左右，而最近一周成交量平均为320亿股，换手率为197%，仍有下降空间。

　　基本面和资金面小幅改善，短期反弹或已开始。短期影响市场情绪的主要因素是基本面和资金面，近日出现了缓和迹象，有望带动短期市场反弹。据报道，央行近期召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进；5月12日银监会也发文提出，在政策制定和监管安排方面要注意四项原则，其中包括“自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期，为银行实现合规达标预留时间。实行新老划断。对新增业务，严格按照监管标准进行规范；对存量业务，允许其存续到期实现自然消化。”资金面同样出现小幅改善迹象，5月12日央行开展4590亿元MLF操作，带动5月11日、5月12日国债期货市场快速反弹。另外，从市场角度观察，2010年、2012年、2013年、2016年二季度的市场调整过程中，个股跌幅中位数分别为29%、25%、15.7%、7.5%，目前本轮调整行情的个股跌幅中位数为15%，已经接近2013年的水平。

qingfeng958

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